20160406-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

报告摘要

固定收益研究动态点评总结（2016年04月06日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队发布的每日动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场运行情况进行分析，并提出投资建议。

主要观点

货币市场

央行下调MLF利率，稳定中长期利率，促进信贷进一步扩张，但短端逆回购利率保持不变。
银行间市场信贷扩张趋势未改，同业拆借3个月SHIBOR创下近五年新低。
票据贴现利率出现回落，显示市场流动性有所改善。
人民币汇率趋稳，美元加息预期下降。

债券市场

长期国债收益率重归震荡，国开债利率期限结构出现倒挂。
5年期国开债隐含税率触底反弹，地方政府债利差走势平稳。
中期票据收益率下行，企业债信用利差缩小。
公司债AAA/AA+利差走高，显示高评级债券相对吸引力上升。
企业债信用利差下行，市场风险偏好回升。

股票市场

沪深A股市盈率有所变化，市场风格呈现波动。
行业市盈率估值变化趋势显示部分行业估值处于历史低位。
股票市场成交额下降，沪港通资金流入减少。
融资融券交易额走势平稳，交易结算金期末余额变化不大。
新增投资者数量和参与交易投资者数量呈现增长趋势。

商品市场

RJ/CRB商品价格指数和IMF商品燃料综合价格指数显示商品市场整体表现平稳。
化工产品期货结算价和建材产品价格指数呈现波动，部分商品价格环比下降。
农产品批发价格总指数略有上升，基本金属期货价格维持稳定。
螺纹钢期货价格走势平稳，显示市场供需关系趋于平衡。

全球市场

人民币即期汇率和实际有效汇率指数显示人民币汇率趋稳。
全球债券市场长期国债利率表现各异，部分国家利率出现下行趋势。
美国标普500指数走势平稳，VIX波动率显示市场情绪有所缓和。
全球股票市场指数近一年表现分化，部分市场出现回调。
全球商品市场指数近一年表现总体平稳，部分商品价格出现波动。

关键信息

市场动态：
- 在岸人民币夜盘收涨，离岸人民币走低。
- 美国3月ISM非制造业指数超预期，服务业PMI略高于预期。
- 澳洲联储维持利率不变，预计未来两年通胀仍低，有进一步宽松空间。
- 印度央行半年来首次降息，将回购利率下调25个基点。
- 欧元区3月经济扩张不及预期，服务业表现拖累整体增长。
- 苏州楼市涨幅显著，但已出台限价政策。
- 澳大利亚铁矿石出口创新高，但中国需求疲弱，预计铁矿石价格进一步下跌。
- OPEC可能达成冻产协议，预计布油价格将在45-60美元区间波动。
宏观经济：
- 中国制造业PMI显示经济温和扩张。
- CPI和PPI同比涨幅保持稳定。
- 进出口增速有所放缓，工业增加值和固定资产投资完成额增速稳定。
- 社会消费品零售总额增长平稳。
- 十大城市商品房成交面积和存销比显示市场调整。
- 乘用车产量和销量增速显示汽车市场表现良好。
- 工业企业利润总额和主营业务收入保持增长，但财务费用有所上升。
- 主要发达国家GDP季度同比增速显示经济复苏态势。
投资建议：
- 货币市场：短期利率保持稳定，中长期利率下行预期强。
- 债券市场：风险偏好回升，机构配债需求提前释放，估值空间压缩。
- 股票市场：反弹趋势确立，但反弹高度和时间仍需观察，建议关注估值较低的行业。
- 商品市场：整体表现平稳，部分商品价格出现波动，需关注供需变化。