20180829-申万宏源-太极股份-002368.SZ-订单同比增长127_主要来自大安全_政务云_大数据_3页_612kb

报告摘要

本报告发布于2018年08月29日，主要对太极股份在2018年上半年的财务表现、业务发展及投资评级进行分析。报告维持“买入”评级，并对公司的未来业绩做出积极预测。

业绩增长：2018H1营业收入为26.96亿元，同比增长13.04%，其中Q2单季度收入12.71亿元，同比增长17.30%。归母净利润为2006万元，同比增长3.96%，而扣非净利润达到1972万元，同比增长247.60%，显示公司盈利质量显著改善。
订单增长：公司2018年上半年新签订单同比增长127%，主要得益于大安全、政务云、大数据等新兴业务的快速发展，验证了行业景气度。
业务结构优化：毛利率改善主要来自业务结构的优化，公司逐步放弃低毛利业务，转向高毛利的软件业务，推动整体盈利能力提升。
财务指标：2018年H1毛利率为18.8%，预计全年毛利率将提升至24%。ROE从0.8%提升至12.9%，显示公司资本回报能力增强。
盈利预测：预计公司2018-2020年营业收入分别为68.34亿元、86.05亿元、106.73亿元，归母净利润分别为3.88亿元、5.30亿元、7.14亿元，呈现持续增长态势。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较高的成长性，未来仍有较多催化剂，如改革预期等。

指标	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入	5,300	2,696	6,834	8,605	10,673
营业收入同比增长率(yoy)	2.62%	13.04%	28.90%	25.90%	24.00%
归母净利润	202	302	292	388	530
归母净利润同比增长率(yoy)	4.17%	5.84%	5.51%	-	-
每股收益(元)	0.70	0.05	0.93	1.28	1.72
毛利率(%)	22.0	18.8	24.0	25.1	25.4
ROE(%)	11.1	0.8	12.9	15.0	16.8
市盈率	49	-	37	27	20