20220429-东北证券-太极股份-002368.SZ-太极股份2022年一季报点评_营收稳健增长_减值损失影响利润_4页_695kb

报告摘要

太极股份在2022年第一季度实现了营收稳健增长，但归母净利润出现小幅下滑，主要受到信用减值损失的影响。公司整体表现出较强的控费能力，期间费用率下降，同时在数字化转型和基础软件领域持续布局。

营收增长：2022年第一季度营业收入达到18.59亿元，同比增长18.65%。
净利润变化：归母净利润为0.19亿元，同比下降5.08%；扣非归母净利润为0.16亿元，同比增长9.56%。
费用控制：期间费用率同比下降1.43pct至21.85%，其中销售费用率上升0.12pct，管理费用率下降1.23pct，研发费用率下降0.68pct。
业务模式：公司采用“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，推动行业数字化转型，尤其在数字政府建设方面有显著成果。
产品体系：基于政务云，公司构建了“一网通办”、“一网统管”等产品体系，并将数字建设延伸至关键企业领域。
基础软件布局：公司持有人大金仓51.29%的股权，并参股普华软件，形成操作系统、数据库、中间件的完整基础软件体系。
投资建议：给予“增持”评级，预计2022年至2024年营业收入将分别增长至121.04亿元、139.16亿元和156.61亿元，净利润预计分别为4.58亿元、5.54亿元和6.60亿元。
估值指标：预计2022年至2024年市盈率分别为21.17倍、17.52倍和14.70倍，市净率分别为2.33倍、2.06倍和1.81倍。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	8,533	10,505	12,104	13,916	15,661
归母净利润	369	373	458	554	660
每股收益	0.64	0.64	0.79	0.96	1.14
市盈率	40.97	42.79	21.17	17.52	14.70
市净率	4.30	4.32	2.33	2.06	1.81
净资产收益率	10.49%	10.09%	11.02%	11.75%	12.29%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	20.3%	20.2%	20.3%	20.4%
净利润率	3.6%	3.8%	4.0%	4.2%
资产负债率	77.0%	77.1%	77.0%	76.5%
P/E	42.79	21.17	17.52	14.70
P/B	4.32	2.33	2.06	1.81
P/S	0.92	0.80	0.70	0.62
净资产收益率	10.1%	11.0%	11.8%	12.3%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
货币资金	2,899	3,061	3,312	3,675
应收款项	4,917	5,665	6,514	7,330
存货	3,831	4,419	5,076	5,702
流动资产合计	13,838	15,665	17,792	19,953
长期投资净额	281	363	445	526
固定资产	1,157	1,260	1,352	1,433
无形资产	874	988	1,101	1,215
商誉	374	374	374	374
非流动资产合计	3,268	3,567	3,854	4,130
资产总计	17,106	19,232	21,646	24,084

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	10,505	12,104	13,916	15,661
营业成本	8,373	9,660	11,094	12,462
营业税金及附加	35	47	54	60
资产减值损失	-11	0	0	0
销售费用	254	311	343	386
管理费用	731	867	975	1,090
财务费用	103	64	62	60
投资净收益	3	0	0	0
营业利润	419	500	605	721
利润总额	420	501	605	721
所得税	26	31	37	44
净利润	394	470	568	677
归母净利润	373	458	554	660
少数股东损益	21	12	14	17

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动净现金流量	739	747	836	948
投资活动净现金流量	-329	-500	-500	-500
融资活动净现金流量	-13	-85	-85	-85
企业自由现金流	663	179	249	341