20210412-西南证券-太极股份-002368.SZ-创新业务快速发展_业绩上升动力强劲_15页_3mb

太极股份总结

核心内容

太极计算机股份有限公司（简称：太极股份）作为国内领先的数字化服务提供商，近年来在创新业务快速发展和业绩稳步提升方面表现突出。公司积极进行数字化战略转型，重点发展行业智能应用、云服务、数字化信息基础设施以及自主可控业务，推动公司向更高层次的数字化服务迈进。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营业收入85.3亿元，同比增长20.8%；净利润3.7亿元，同比增长9.9%。
• 创新业务崛起：网络安全与自主可控、智慧应用与服务、云服务三大业务收入持续增长，其中网络安全与自主可控业务增长最快，达到71.1%。
• 战略转型成果初显：公司业务结构持续优化，创新业务占比逐年上升，传统集成业务占比下降，创新业务在2020年已占主营业务收入的60%以上。
• 研发投入强劲：2020年研发费用达6.0亿元，同比增长40.9%，占营收的7.0%。研发人员占比达42.5%，显示公司对技术的重视。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为1.02元、1.29元、1.58元，未来三年归母净利润复合增长率达35.3%。
• 估值建议：给予2021年35倍PE，目标价35.7元，维持“买入”评级。
• 行业背景：国内软件产业持续增长，信息技术服务产品占比最高，达60.2%。信创产业的快速发展为公司带来巨大机遇。
• 风险提示：信创投入缩紧、大客户拓展不及预期等。

关键信息

2020年主要财务数据

2021-2023年盈利预测

分业务收入预测（2021-2023）

业务结构

• 云服务：面向国家政务、智慧城市和重要行业提供云计算服务。
• 网络安全与自主可控：包含网络安全、内容安全、信息系统安全及自主可控基础产品。
• 智慧应用与服务：面向“互联网+政务”和“互联网+行业”提供智能技术应用和数据运营服务。
• 系统集成服务：围绕定制化解决方案提供咨询、系统集成、产品增值服务和系统运维服务。

股权结构

业务发展与战略

• 公司自成立以来，逐步从传统IT服务转型为以数据驱动、云服务、网络安全与自主可控为核心的数字化服务提供商。
• 公司于2010年在深交所上市，2013年后通过并购完善产业布局，2017年提出“数据驱动，云领天下，网安天下”战略。
• 2018年制定“3443”战略地图，推动业务向数字化服务转型。

技术与研发

• 公司在云计算、大数据、机器学习、区块链等领域不断加强技术能力。
• 2020年研发费用达6.0亿元，同比增长40.9%，占营收7.0%。
• 公司拥有2057名研发人员，占员工总数的42.5%。
• 2020年新取得软件著作权授权194项，软件产品登记11项，完成专利申请24项。

未来展望

• 公司预计2021-2023年自主可控与云服务订单量将显著增长。
• 随着国家对信创产业的持续投入，公司有望在该领域取得更大市场份额。
• 公司在数字政府、智慧城市和关键行业信息化方面有丰富经验，已形成多项标杆项目。

风险提示

• 信创投入可能缩紧。
• 大客户拓展可能不及预期。

可比公司估值

总结

太极股份凭借其在信创产业的领先布局、持续的研发投入和业务结构的优化，展现出强劲的业绩增长潜力。未来三年，公司预计在自主可控和云服务领域迎来显著增长，且在数字政府和智慧城市等新兴市场中具备良好的发展基础。尽管存在一定的市场风险，但公司依然具备较高的投资价值，维持“买入”评级。