20181101-信达证券-太极股份-002368.SZ-业绩表现平稳_业务结构持续优化_5页_406kb

报告摘要

本报告为信达证券对太极股份2018年三季度业绩的点评，重点分析了公司财务表现、业务结构优化情况及未来发展前景，并给出了“增持”评级。

业绩表现平稳：2018年前三季度，太极股份实现营业收入38.84亿元，同比增长6.75%；归属母公司股东净利润6952.3万元，同比增长5.62%；扣非后净利润6974.8万元，同比增长42.85%。
三季度业绩略降：三季度单季营业收入11.88亿元，同比下降5.22%；归母净利润4946.1万元，同比增长6.30%；扣非后归母净利润5003.2万元，同比增长214.21%。
毛利率显著提升：前三季度毛利率达到20.97%，同比提升3.66个百分点，其中三季度单季毛利率高达25.84%，主要得益于云服务及网络安全业务的快速增长。
业务结构持续优化：公司积极发展云服务和自主可控业务，政务云业务取得积极进展，如山西省政务云平台启动、北京市级政务云采购入围等。
研发费用快速增长：前三季度研发费用为6313万元，同比增长25.2%，为公司未来业务拓展打下基础。
盈利预测与评级：预计2018~2020年公司营业收入分别为63.42亿元、75.24亿元、88.10亿元，归属母公司净利润分别为3.75亿元、4.92亿元、6.07亿元，对应每股收益分别为0.90元、1.18元、1.46元，最新股价对应PE分别为31倍、23倍、19倍，维持“增持”评级。
风险提示：存在自主可控技术推进不及预期、业务转型风险及市场竞争加剧等风险。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	51.64	52.99	63.42	75.24	88.10
归属母公司净利润（亿元）	3.02	2.92	3.75	4.92	6.07
毛利率（%）	19.60	22.02	22.90	23.54	23.94
ROE（%）	13.22	11.61	13.56	15.60	16.40
EPS（元）	0.73	0.70	0.90	1.18	1.46
P/E（倍）	38	39	31	23	19