20181021-安信证券-基础化工行业周报_油价高位回落_硝酸_丙烯酸市场上行_16页_661kb

基础化工行业周报总结（2018年10月21日）

核心内容概览

• 天然气：采暖季来临，北方“煤改气”持续推进，天然气需求旺盛，供需紧张局面预计延续，LNG价格有望继续上涨。
• 原油：美国原油库存增长超预期，钻井数创新高，油价高位运行，但存在年内冲高风险。
• 周期品：受益于供给侧改革和环保政策，行业景气度维持高位，ROE持续向上，建议关注具备扩产能力和高景气的细分行业。
• 丙烯酸与硝酸：市场供应紧张，价格大幅上涨，建议关注相关企业。
• 环保政策影响：环保趋严，部分企业享受“豁免名单”政策，行业集中度提升，利好环保型龙头企业。

主要观点

1. 天然气与LNG市场

• 采暖季天然气需求显著增加，北方“煤改气”持续推进。
• 2018年天然气表观消费量同比增长16.27%，预计全年供需缺口大于40亿立方。
• LNG价格在采暖季有望继续上行，建议关注广汇能源、新奥股份、中国石化。

2. 原油与炼化一体化

• 美国原油库存连续4周增长，钻井数达2015年以来新高，预计油价高位运行。
• 油价高位叠加摊销成本下降，上游盈利提升，推荐中国石化、中国石油。
• 炼化一体化企业（如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）具备增产潜力，盈利提升显著。
• 原料轻质化项目（如卫星石化、万华化学）受益于油价高位。

3. 周期品市场

• “金九银十”传统旺季到来，下游需求回暖，景气度维持高位。
• 供给侧改革和环保政策持续推动行业集中度提升，部分子行业已进入供需平衡阶段。
• 建议关注具备扩产能力、ROE向上的优质企业，如园区型煤化工（华鲁恒升）、农药（扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、钛白粉（龙佰利）等。

4. 丙烯酸与硝酸市场

• 丙烯酸市场供应收紧，持货商积极调涨，华东一级市场价格上涨6.25%。
• 硝酸市场供应减少，价格震荡上扬，国内主要厂家检修导致供应紧张。
• 建议关注丙烯酸和硝酸相关企业。

关键信息

产品价格变动

• 涨幅前五：液氯、盐酸、纯苯-液化气、硝酸、硫磺
• 跌幅前五：氯仿、TDI、VA、丙酮、二氯乙烷EDC

价差变动

• 价差涨幅前五：硝酸（常压法价差）、丙烯酸价差、天胶-丁二烯、丁酮-丙酮、聚醚+丙烯酸酯+MTBE-lpg
• 价差跌幅前五：TDI价差、硝酸铵价差、己二酸价差、聚合MDI价差、PTA价差

行业趋势

• 油价高位，一体化炼化企业盈利提升。
• 环保政策趋严，推动行业供给侧改革，淘汰落后产能，利好环保型龙头企业。
• 2018年化工行业整体盈利能力持续增强，ROE保持高位。
• 部分细分行业（如有机硅、钛白粉）具备长期高景气潜力。

重点关注公司

风险提示

• 产品价格下跌风险：部分化工品价格受市场供需影响可能下行。
• 环保政策低于预期风险：若环保政策放松，可能影响行业景气度。
• 原油价格波动风险：油价变化将直接影响炼化一体化企业的盈利。
• 新产能投放不及预期：部分企业扩产计划受阻可能影响业绩增长。
• 全球经济下行风险：全球需求下降可能影响化工品出口及终端消费。

附录：行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数波动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动高于沪深300指数。

总结

2018年10月，基础化工行业整体处于景气周期中，受益于供给侧改革、环保趋严和油价高位。天然气与LNG市场因采暖季需求旺盛，供需紧张，价格有望继续上涨。原油市场因美国库存增长和钻井数增加，存在年内冲高风险，一体化炼化企业盈利提升显著。周期品行业景气度维持高位，推荐关注具备扩产能力、ROE向上的优质企业。丙烯酸与硝酸因供应面收紧，价格大幅上涨，市场情绪偏向看空。建议重点关注LNG、炼化一体化、环保型龙头企业等板块，同时警惕产品价格下跌、环保政策放松、原油价格波动等风险。