20180819-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年8月第3周）_缩量调整有望结束_关注滞胀预期_23页_919kb

文档总结：2018年8月第3周市场分析

核心内容概述

本报告为中泰策略团队发布的周度市场复盘，主要分析了2018年8月第3周中国股市的走势、市场情绪、估值水平及资金流动情况。报告指出，当前市场处于经济滞胀预期阶段，缩量调整可能接近尾声，建议关注通胀端的投资机会。

主要观点

• 市场走势：本周股市整体下跌，中小板指和深证成指领跌，各风格指数换手率普遍下滑。日常消费、医疗保健指数跌幅较大，而通信和4G指数表现相对较好。
• 市场情绪：市场活跃度下降，融资余额降至8700亿以下，风险偏好低迷。赚钱效应减弱，涨停个股数量回落至历史中枢以下。
• 风格转换：市场风格转换指标维持在2.6，预计未来一段时间将在2-3区间震荡，表明大盘股仍略强于中小盘股。
• 估值水平：多个指数和行业PE、PB估值接近历史低位，特别是采掘、农林牧渔、化工、银行、家用电器等行业，估值水平较低，具备一定的投资价值。
• 资金面情况：北上资金小幅净流出，南下资金大幅净流出。IPO发行有所加快，但并购重组通过率下降。限售解禁规模上升，股权质押到期金额较大。

关键信息

1. 市场表现

• 风格指数：上证综指、中证500、创业板指、深证成指等均出现下跌，换手率普遍下滑。
• 一级行业：通信指数表现较好，而纺织服装、休闲服务指数领跌。医疗保健、日常消费、可选消费指数换手率持续下滑。
• 主题概念：4G指数和二胎政策指数领涨，海南自贸港指数和在线旅游指数领跌，换手率波动较大。

2. 情绪指标

• 市场活跃度：全A换手率降至7月以来最低，创业板指换手率持续回落。
• 风险偏好：融资买入额占比降至历史低水平，分级B与分级A成交额比值持续下滑。
• 赚钱效应：涨停个股数量减少，市场情绪偏弱。
• 风格转换：风格转换指标维持在2.6，预计未来一段时间将保持在2-3区间。

3. 估值指标

• 指数估值：中证200、沪深300、创业板指、深证成指PE估值接近历史最低点，上证50历史分位回落至20%以下。
• 行业估值：
  • PB估值处于历史低位：非银金融、银行、钢铁、采掘、建筑材料、建筑装饰、农林牧渔、化工、有色金属、电子。
  • PE估值处于历史低位：采掘、农林牧渔、化工、家用电器、商业贸易、食品饮料、综合、银行、汽车。
  • PE和PB均处于历史低位：采掘、农林牧渔、化工、银行、家用电器。

4. 资金面分析

• 陆港通：北上资金净流出9亿，南下资金净流出84亿。
• IPO与并购重组：8月IPO核发速度加快，但并购重组通过率下降。
• 限售解禁：下周限售解禁规模上升，达到539亿。
• 产业资本：产业资本净减持6.3亿，但4周平滑后增持次数/减持次数为1.1，显示一定的市场信心。
• 股权质押：本周股权质押到期规模为294亿，下周为286亿，全年来看，6、9、11、12月均超过1500亿元，5、7、8月相对较少。

配置建议

• 缩量调整有望结束，市场情绪逐渐企稳。
• 关注滞胀预期下的通胀端机会，历史上A股在滞胀阶段往往呈现先周期、后消费的特征。
• 超跌反弹可能即将展开，建议关注估值处于历史低位的行业，如采掘、农林牧渔、化工、银行、家用电器等。

数据来源

• Wind
• 中泰策略

重要声明

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