20180819-天风证券-传媒一周观点_悲观情绪带动普跌_估值进入低位_等待积极信号_32页_1mb

报告摘要

传媒行业周报总结

核心内容概述

2018年8月12日，传媒板块整体表现低迷，周内指数下跌6.41%。尽管A股市场整体下跌，但传媒板块中仅有盛讯达和掌阅科技实现上涨，分别上涨4.61%和1.69%。板块内多数个股下跌，其中完美世界、分众传媒、游族网络跌幅均超过13%。市场整体悲观情绪加剧，政策监管和业绩表现成为影响因素。

主要观点

政策与市场情绪
- 传媒行业受监管影响较大，尤其是游戏和影视领域。
- 电视剧政策在从最悲观预期中有所恢复，如《如懿传》和《天盛长歌》的播出显示了行业逐步回暖的迹象。
- 版号审核暂缓引发市场担忧，但并非停止，预计将在未来逐步放开。
估值低位
- 板块龙头估值已跌至十几倍甚至低于10倍，处于历史低位。
- 估值低位为未来行业修复提供了机会，但需等待更为确定的政策回暖信号。
业绩与市场表现
- 上周A股传媒板块整体表现不佳，但部分公司如完美世界、分众传媒因Q4游戏上线及广告主结构变化出现大幅调整。
- 完美世界公司表示其重要游戏不会受版号暂停影响，预计《完美世界手游》将在11月底或12月初开始公测。
- 分众传媒和游族网络跌幅较大，主要受消费数据低迷及市场情绪影响。

关键信息

A股表现

盛讯达：涨幅4.61%，表现最佳。
掌阅科技：涨幅1.69%。
完美世界：跌幅-15.67%，最差。
分众传媒：跌幅-15.00%。
游族网络：跌幅-13.89%。
华策影视：跌幅-0.64%，相对抗跌。
视觉中国：跌幅-2.21%，相对抗跌。
平治信息：中报表现优异，18H1增长113%-142%，PE较低。

美股表现

众美联：涨幅24.05%，表现最佳。
猎豹移动：涨幅8.33%。
ATA公司：涨幅8.21%。
唯品会：跌幅-21.77%，最差。
虎牙：跌幅-20.44%。
OPERA：跌幅-17.89%。

港股表现

世纪华文媒体：涨幅7.37%，表现最佳。
大贺传媒：涨幅7.03%。
联众：涨幅4.00%。
枫叶教育：跌幅-42.62%，最差。
映客：跌幅-26.39%。
阅文集团：跌幅-26.04%。

关注领域及个股

互联网独角兽
- 东方财富：中长线推荐，Q2证券经纪及两融市占提升，基金代销业绩释放，线下网络扩张为后续增长蓄力。
营销板块
- 分众传媒：持续推荐，短期调整后关注消费数据及广告主结构对业绩的影响。
- 蓝标：业绩明显改善，18H1扣非增长41%，经营性现金流由负转正，应收账款账期降至4年最低。
内容板块
- 慈文传媒：超跌优质龙头，18年PE约11X。
- 完美世界：Q4上线重要游戏，公司基本面稳健。
- 华策影视：制作龙头，PE约16.3X。
- 芒果超媒：稀缺平台类公司，18H1增长49%-78%。
游戏板块
- 完美世界：Q4游戏上线不受版号影响，公司回购将在业绩敏感期结束后继续进行。
- 世纪华通：盛大注入停牌中，关注后续进展。
- 昆仑万维：海外流量平台Opera所有者，18H1增长30%-60%。
- 迅游科技：18H1增长225%-244%。
- 顺网科技：18H1增长20%-40%。
- 游族网络：18Q2增长59%-127%。
- 宝通科技：18H1增长30%-60%，海外发行政策弱相关。
- 三七互娱：18H1增长225%-244%。
阅读板块
- 平治信息：中报绩优，PE较低。
电影板块
- 万达电影：8月重点国产片已上映，调整中关注估值。
- 光线传媒：《一出好戏》票房过10.4亿，关注其表现。
- 中国电影：高基数下票房预计下滑，关注估值。
其他领域
- 版权保护：关注视觉中国等受益标的。
- 超跌个股：如东方明珠、浙数文化、华录、思美等。
- 体育格局变化：关注爱奇艺参与新爱体育带来的影响。