20180819-山西证券-非银金融行业周报_政策预期转暖_保险负债端改善_9页_516kb

非银金融行业周报总结（20180813—20180817）

核心内容

本报告为山西证券于2018年8月19日发布的非银金融行业周报，分析了证券、保险、多元金融三大子行业在2018年8月13日至17日的市场表现及投资策略，并总结了行业动态与重要公告。

主要观点

1. 政策预期转暖，利好市场预期

• 银保监会发布通知，强调对暂时经营困难但符合授信条件的企业继续给予资金支持，避免盲目抽贷、断贷，有利于改善二级市场投资者预期，提振股市，间接利好券商板块。
• 保险行业上半年原保险保费收入同比下降3.33%，但负债端持续改善，四大险企PEV处于历史低位，反映市场悲观预期。

2. 券商板块估值低迷，业绩承压

• 当前券商板块估值处于历史最低位，主要受降杠杆周期影响，加杠杆业务侵蚀净资产。
• 本周建议关注头部券商或特色券商，如中信证券、华泰证券、东方财富。

3. 信托行业面临转型阵痛

• 多元金融板块整体下跌2.91%，信托产品发行量减少，但平均预期收益率上升。
• 资金端压力增大，市场资金面偏紧，资金成本高；资产端信用风险频发，信托公司需谨慎评估项目风险。
• 大型信托公司优势明显，政策支持不良资产管理行业发展，推动信托业务转型。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数与创业板指数分别下跌5.15%与5.12%。
• 非银金融指数跌幅为4.45%，在28个一级行业中排名第12。
• 子行业表现：保险（-5.69%）、证券（-3.09%）、多元金融（-4.43%）。

个股表现

• 涨幅前五：西部证券（4.30%）、广发证券（2.18%）、ST宏盛（1.80%）、仁东控股（1.54%）
• 跌幅前五：九鼎投资（-8.97%）、渤海金控（-7.82%）、中航资本（-7.53%）、物产中大（-6.78%）

行业动态

1. 新三板股票发行规则将修订完善。
2. 保险业风险保障金额同比增长一倍。
3. 监管推动责任险发展，拟制定行业标准。
4. 多地保监局摸排非法商业保险行为。
5. 场外衍生品业务进一步规范，期货行业分化加剧。
6. 证监会推动并购重组市场化改革。
7. 方星海提出加快研究推出国债期权。

重要公告

保险

• 中国平安半年度保费收入分别为1,386.71亿元、3,014.84亿元、144.10亿元、21.61亿元。
• 平安银行半年度营业收入572.41亿元，净利润133.72亿元。
• 新华保险半年度保费收入759.11亿元。
• 中国人寿半年度保费收入3,854亿元。
• 西水股份子公司天安财产保险半年度保费收入93.81亿元。
• 中国太保子公司保费收入分别为1,409.56亿元、699.65亿元。

证券

• 申万宏源半年度营业收入60.75亿元，净利润20.66亿元。
• 东北证券营业收入20.57亿元，净利润2.49亿元。
• 中信建投营业收入52.63亿元，净利润16.93亿元。
• 财通证券获准设立3家分支机构。
• 招商证券被纳入国企改革“双百行动”。
• 银河期货与银河金控签署股权交易合同。
• 兴业证券获得福建省财政厅不减持承诺。
• 锦龙股份控股股东补充质押股份。
• 越秀金控拟发行不超过18亿元短期融资券。
• 光大证券为光证金控提供反担保。

多元金融

• 渤海金控控股股东股份被质押，占总股本34.30%。
• 鲁信创投被纳入国企改革“双百企业”。
• 鲁信创投参股基金合伙人变更。
• 国盛金控股东部分股份解除质押。
• 仁东控股控股股东部分股份解除质押，持股比例为10.87%。
• 仁东控股部分股份被司法轮候冻结。

投资策略

• 证券：关注头部券商及特色券商，如中信证券、华泰证券、东方财富。
• 保险：建议关注中国平安、新华保险。
• 多元金融：继续关注安信信托及中航资本。

风险提示

• 二级市场整体大幅下滑。
• 从严监管超出预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（相对市场在-5%～+5%之间）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

免责声明

本报告基于山西证券认为可靠的已公开信息，不保证其准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。报告不构成投资建议，亦不对使用本报告所导致的任何损失承担责任。