20221220-国泰期货-原油_反弹趋势或未结束_3页_919kb

报告摘要

2022年12月20日，国际原油市场维持偏强震荡格局，WTI和Brent原油期货价格小幅上涨，SC2302原油期货价格也出现上涨。分析师黄柳楠认为，尽管当前油价反弹趋势可能尚未结束，但短期内的上行驱动并不明显，市场更倾向于博弈状态。

价格走势：
- WTI 1月原油期货收涨0.90美元/桶，报75.19美元/桶。
- Brent 2月原油期货收涨0.78美元/桶，报79.82美元/桶。
- SC2302原油期货收涨9.80元/桶，或1.86%，报536.90元/桶。
市场影响因素：
- 中国发改委宣布下调国内汽、柴油价格，每吨分别降低480元和460元。
- 北京恢复堂食及密闭场所营业，可能对出行需求产生一定提振。
- 美国对Keystone管道重启计划的审查，可能影响能源供应。
- 欧盟计划从2023年2月15日起实施180欧元/兆瓦时的天然气价格上限，可能对市场情绪产生影响。
- 俄罗斯能源部长表示将对欧盟的天然气价格上限作出回应，同时JODI数据显示俄罗斯10月石油产量下降。
- 美国北达科他州石油产量约为80万桶/日至90万桶/日。
- 国际能源论坛指出，10月份全球原油产量因俄罗斯、沙特和美国减产而减少22.8万桶/日。

短期走势：
- 市场对美国11月CPI数据及美联储加息结果关注较多，但忽视了服务业PMI数据大幅低于预期，显示出经济衰退风险。
- 北美油品库存的攀升可能对油价形成压力。
- 亚太地区成品油需求未明显改善，反而因确诊人数激增导致居民出行意愿下降。
价格反弹逻辑：
- 当前油价反弹主要基于低库存格局下的估值回归，但缺乏明确的上行驱动。
- 因此，价格反弹的节奏可能较为曲折，时间中枢延后至春节前。
2023年展望：
- 全球原油市场需求增幅放缓是确定趋势。
- 市场面临的主要下行风险仍为流动性收紧导致的通缩风险。
- 分析师提出两种情景分析：
  - 情景1：若美欧CPI快速回落，市场提前交易通缩风险，油价可能在上半年面临巨大下行压力，甚至跌破60美元/桶（Brent、WTI）和480元/桶（SC）。
  - 情景2：若CPI回落节奏缓和，油价的下行压力相对温和，可能更多回归供需面，重心在通胀回落但未进入通缩的情况下仍可能长期处于高位。
关键支撑因素：
- OPEC+对供应端的主动管理。
- 美国页岩油产能瓶颈。
- 亚太地区在防疫政策边际放松后的潜在需求回暖。
结论：
- 不认为油价弱势会贯穿全年，但全年重心预计较2022年下降20-25美元/桶。
- 建议关注亚太炼厂对油价的抄底和备货情况，留意各类套利机会。