20210811-国联证券-2021年7月货币信贷数据点评_社融增速放缓_信贷结构走弱_3页_790kb

2021年7月货币信贷数据总结

核心内容

2021年7月，中国社会融资规模增量和新增人民币贷款分别为1.06万亿元和8391亿元，均低于市场预期和去年同期水平。社会融资规模存量同比增长10.7%，增速较上月回落0.3个百分点。整体来看，7月货币信贷数据呈现出社融增速放缓、信贷结构走弱的特征。

主要观点

1. 社融增速放缓，主要拖累因素

• 社融总量：7月社融增量为1.06万亿元，较去年同期减少6362亿元，低于市场预期的1.5万亿元，前值为3.67万亿元。
• 社融结构：社融增速回落，主要受表外融资减少和政府债券净融资额大幅下降影响。
  • 表外融资：委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别减少151亿元、1571亿元和2316亿元，同比多减1亿元、204亿元和1186亿元。
  • 政府债券融资：净融资额仅为1820亿元，同比少增3639亿元。
  • 人民币贷款：对实体经济发放的人民币信贷为8391亿元，同比少增1830亿元。
• 企业债券融资：是唯一净融资额同比增加的分项，增加601亿元至2959亿元，反映企业融资成本下行。

2. 贷款总量持平，但结构走弱

• 新增人民币贷款：7月新增贷款为1.08万亿元，同比多增905亿元，与预期基本持平。
• 贷款结构：
  • 票据融资：增加1771亿元，同比多增2792亿元，主要受益于票据贴现利率走低。
  • 非银金融机构贷款：增加1774亿元，同比多增2044亿元。
  • 居民贷款：短期贷款同比少增1425亿元，中长期贷款同比少增2093亿元，反映疫情对居民消费的冲击和房地产调控的影响。
  • 企业贷款：短期贷款减少2577亿元，同比多减156亿元；中长期贷款增加4937亿元，同比少增1031亿元，显示企业融资需求有所转弱。

3. 存款增速走低，影响M2增速

• 人民币存款：7月减少1.13万亿元，同比少增1.21万亿元。
• 存款结构：
  • 居民存款：减少1.36万亿元，同比多减6405亿元。
  • 非银存款：增加9576亿元，同比少增8424亿元。
• M2增速：7月末M2同比增长8.3%，较上月回落0.3个百分点。

关键信息

• 社融总量与结构：社融增速回落，主要由于表外融资和政府债券融资的大幅减少。
• 信贷结构：票据和非银贷款成为信贷增长的主要支撑，而中长期贷款和居民贷款增长乏力。
• 存款与M2：存款增速走低，导致M2增速回落，反映实体融资需求减弱。
• 风险提示：疫情反复可能继续影响居民消费，经济复苏低于预期可能对信贷和社融产生进一步压力。

图表说明

• 图表1：7月新增社融1.06万亿元（亿元）
• 图表2：新增社融分项表现（亿元）
• 图表3：新增社融结构变化：人民币贷款占比上升
• 图表4：新增贷款结构（亿元）
• 图表5：存款余额及增速
• 图表6：M0、M1、M2增速（%）

分析师信息

• 分析师：张晓春
• 执业证书编号：S0590513090003
• 电话：0510-82832053
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