20210811-德邦证券-7月金融数据点评_社融增速放缓_融资需求回落_7页_821kb

固定收益点评总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师徐亮撰写，主要分析2021年7月金融数据，包括社会融资规模（社融）、广义货币供应量（M2）及人民币贷款情况，旨在为投资者提供对当前固定收益市场的判断与展望。

主要观点

1. 社融增速继续放缓

• 社融当月增量：7月社融当月增量为1.06万亿元，同比少增6362亿元。
• 社融存量规模：截至7月末，社融存量规模为302.5万亿元，同比增长10.7%，较上月回落0.3个百分点。
• 分项表现：
  • 企业债券当月增量同比增加601亿元，成为唯一正增长的融资渠道。
  • 人民币贷款、未贴现银行承兑汇票与政府债券融资同比大幅下行。
• 整体趋势：社融整体收缩，人民币贷款、非标融资及政府债融资均承压明显。

2. M2增速小幅回落

• M2存量规模：截至7月末，M2存量为230.2万亿元，同比增长8.3%，较上月回落0.3个百分点。
• M1增速：M1存量为62.0万亿元，同比增长4.9%，涨幅较上月回落0.6个百分点。
• 趋势分析：M2与社融同比增速保持较高相关性，但增速放缓表明市场流动性仍偏紧。

3. 信贷数据梳理

• 人民币贷款新增：7月人民币贷款新增1.08万亿元，同比多增905亿元，环比减少1.04万亿元。
• 住户部门贷款：住户部门新增贷款4059亿元，其中中长期贷款为3974亿元，短贷为85亿元，同比均出现缩量。
• 企业部门贷款：
  • 企业中长期贷款当月新增4937亿元，同比少增1031亿元。
  • 企业短期贷款新增-2577亿元，同比降幅扩大。
  • 票据融资新增1771亿元，同比大幅增加2792亿元，成为信贷增长的重要支撑。
• 非银金融贷款：非银金融新增贷款1774亿元，同比增加2044亿元，显示非银金融机构对信贷的支撑作用增强。

关键信息

4. 总结与展望

• 社融走弱主因：政府债券融资大幅回落，是社融增速放缓的主要原因。
• 地方债发行计划：8月地方债发行预计提速，新增专项债计划超过6000亿元，有望带动社融增速企稳。
• 经济复苏受阻：住户与企业信贷需求走弱，显示经济复苏动力不足，地产调控和疫情反复抑制了居民与企业融资意愿。
• 未来展望：内需预计持续恢复，叠加地方债发行提速，社融增速将维持低位企稳态势。

5. 风险提示

• 疫情反复：国内外疫情可能继续扰动经济复苏节奏。
• 宏观政策超预期：政策变化可能对市场产生较大影响。

附录信息

• 分析师简介：徐亮为德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长，擅长宏观利率、利率衍生品和大类资产配置研究。
• 投资评级说明：报告提供股票与行业投资评级，以6个月内的市场表现为基准进行评估。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，且不承担因使用报告内容导致的任何损失责任。

图表目录（摘要）

• 图1：社融分项增量及增量同比变动绝对值
• 图2：社融存量规模及M2同比
• 图3：人民币贷款余额同比
• 图4：人民币贷款分部门增量及同比增量变动绝对值

数据来源

• 中国人民银行
• 国家统计局
• 德邦研究所

字数统计：约998字