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深南电路2022年半年度报告总结

核心内容概述

深南电路在2022年上半年展现出强劲的业务表现，特别是在载板业务方面，营收占比与毛利率均创下历史新高。公司整体盈利能力显著提升，投资评级维持“买入”建议。

主要财务数据

业绩表现

• 2022H1：实现营业收入69.72亿元，同比增长18.55%；归母净利润7.52亿元，同比增长34.10%；扣非后归母净利润7.00亿元，同比增长45.49%。
• 2022Q2：实现营业收入36.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润4.04亿元，同比增长27.40%；扣非后归母净利润3.76亿元，同比增长35.71%。

业务亮点

PCB业务

• 营收增长：上半年实现主营业务收入44.32亿元，同比增长19.56%，占公司总收入的63.57%。
• 毛利率提升：毛利率为27.34%，较去年同期有所改善。
• 市场拓展：在通信领域，公司保持国内市场份额稳定，同时加速拓展海外业务。在IDC领域，已具备新一代EagleStream平台服务器PCB的批量生产能力。
• 汽车电子：尽管受疫情影响，汽车电子市场仍保持向好，公司推进新客户引入并取得成效，南通三期工厂已通过部分客户认证。

IC载板业务

• 营收增长：上半年实现主营业务收入13.66亿元，同比增长24.78%，占公司总收入的19.60%（较2021年全年增长2.28pct）。
• 毛利率提升：毛利率为30.27%，较2021年全年增长1.18pct。
• 产能扩张：无锡基板一期工厂盈利能力提升，二期项目预计2022年第四季度投产；广州封装基板项目也在有序推进中。
• 产品发展：存储类封装基板订单和收入明显增长，FC-CSP基板技术能力与客户开发稳步推进。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为18.02亿元、21.67亿元、27.77亿元，对应市盈率分别为26倍、21倍、17倍。
• 投资机会：载板高占比、BT载板高盈利水平、ABF载板扩产及低行业可比估值是主要关注点。

财务指标预测

财务健康状况

• 资产负债率：持续下降，从2021年的49.3%降至2024年的43.2%。
• 流动比率：稳步提升，从2021年的1.22增至2024年的1.77。
• 速动比率：从2021年的0.79提升至2024年的1.33，显示公司短期偿债能力增强。
• 净利润率：从2021年的10.6%提升至2024年的13.0%，盈利能力持续改善。

风险提示

• 市场风险：国内通信市场需求不及预期。
• 疫情风险：疫情持续可能影响产业链生产节奏。
• 原材料波动：原材料价格大幅波动可能影响成本和利润。

总结

深南电路在2022年上半年表现出色，载板业务成为主要增长引擎，营收占比与毛利率均创新高。公司在通信、IDC及汽车电子领域均有显著进展，产能扩张和客户拓展为未来业绩增长奠定基础。财务指标显示公司盈利能力和财务健康状况持续改善，投资评级维持“买入”。然而，需关注国内通信需求、疫情持续及原材料价格波动等潜在风险。