20241020-太平洋-深南电路-002916.SZ-深南电路_高端品类持续导入_AI相关品类加速放量_5页_553kb

深南电路（002916）2024年中报分析与展望

核心业绩亮点：

1. 业绩超预期增长：2024年上半年公司营收达8321亿元，同比增长3791%；归母净利润达987亿元，同比增长10832%。业绩增长主要得益于AI、存储等高景气领域需求快速提升。
2. 高端产品结构优化：
   • 印制电路板业务：营收4855亿元，增长2509%，毛利率达31.37%，同比提升5.52个百分点；
   • 封装基板业务：营收1596亿元，增长9431%，毛利率25.46%，同比提升6.66个百分点；
   • 电子装联业务：营收1211亿元，增长4239%，毛利率14.64%。
3. 研发投入大幅提升：研发投入占营收比重达7.68%，较去年同期增长1.44个百分点，稳步推进FC-BGA基板、精细线路基板等核心技术。
4. 数字化转型成效显现： 实施全流程数字化建设，产品关键制程透明化覆盖率超90%，显著提升质量管理与运营效率。

前景与评级：

• 盈利预测：机构预计公司2024-2026年营收将依次突破1.69万亿元、2.04万亿元、2.31万亿元；归母净利润依次为1991亿元、2484亿元、3071亿元，对应PE分别为29.10、23.32、18.86倍。
• 投资建议：太平洋证券维持“买入”评级，认为公司在长期技术领先与高端需求驱动下具备持续增长潜力。

风险提示

• 下游需求风险：AI、存储等核心领域需求波动或弱化将直接影响业绩。
• 竞争风险：行业竞争格局变化可能削弱公司市场份额。
• 景气度风险：产业链成本压力与外部环境变化影响盈利能力。

摘要要点
深南电路中报展现了强劲增长动能，尤其封装基板业务同比爆发式增长，印证公司在高端芯片封装领域的技术突破。长期技术驱动战略、持续高研发投入及数字化生产能力的提升强化了未来发展基础。机构看好其在AI赛道与半导体封装基板需求增长背景下业绩释放，风险提示需关注行业周期波动及竞争态势变化。