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晨光文具2021年一季报总结

核心内容概述

晨光文具（603899）2021年第一季度财报显示，公司业绩稳健增长，其中传统业务增长48%，新业务如科力普和零售大店业务分别增长161%和154%。尽管净利润略低于市场预期，但整体表现仍较为积极。

主要财务数据

收入与利润

• 营业收入：2021Q1为38.12亿元，同比增长82.96%。
• 归母净利润：2021Q1为3.28亿元，同比增长42.50%，略低于预期。
• 扣非归母净利润：2021Q1为2.95亿元，同比增长69.49%。

毛利率与净利率

• 毛利率：24.63%，同比下降3.29个百分点，主因产品结构变化，科力普等毛利率较低的业务占比上升。
• 净利率：8.66%，同比下降1.69个百分点。

费用率

• 销售费用率：8.76%，同比下降1.97个百分点。
• 管理费用率：4.89%，同比下降0.68个百分点。
• 研发费用率：1.24%，同比下降0.9个百分点。
• 财务费用率：0.01%，同比上升0.05个百分点。

业务板块表现

传统核心业务

• 2021Q1同比增长48%。
• 截至2020年12月31日，晨光文具零售终端店招数量约为8万家，较2019年末略有下降。

晨光科力普

• 2021Q1收入为14.66亿元，同比增长161.06%。
• 作为公司主要增长点之一，科力普业务持续扩张。

零售大店业务

• 晨光生活馆（含九木杂物社）2021Q1实现营收2.43亿元，同比增长153.58%。
• 九木杂物社2021Q1收入为2.21亿元，同比增长174.29%。
• 截至2021年3月31日，公司在全国拥有442家零售大店，其中九木杂物社净增13家，直营店增加12家，加盟店增加1家。

晨光科技

• 2021Q1收入为1.08亿元，同比增长15.39%。

盈利预测与投资建议

• 归母净利润增速：预计2021-2023年分别为26%、22%、22%。
• 每股收益（EPS）：2021E为1.71元，2022E为2.08元，2023E为2.55元。
• 市盈率（PE）：预计2021E为53.63倍，2022E为44.10倍，2023E为36.01倍。
• 市净率（PB）：预计2021E为13.69倍，2022E为11.37倍，2023E为9.42倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。

关键指标预测

风险提示

• 疫情复燃：可能对销售造成影响。
• 零售大店拓展不达预期：可能影响增长速度。
• 竞争加剧：可能对市场份额和盈利能力构成挑战。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市、同步大市、弱于大市。
• 公司投资评级：买入、增持、观望、卖出。

公司基础数据

估值指标

证券分析师承诺

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