2024年建筑材料年度策略：静待走出底部-20231229-上海证券-24页_758kb

上海证券建筑材料2024年度行业策略报告

分析师：方晨
发布时间：2023年12月29日

核心观点

2024年建筑材料板块整体预期偏弱，但新发万亿国债及“三大工程”将带来需求韧性，关注处于开工端的水泥板块与高股息龙头企业。竣工端增速存在预期差，玻璃及消费建材板块的零售渠道龙头值得关注。

一、行业复盘

2023年建材板块表现偏弱震荡，水泥跌幅相对较小。年初保交楼政策提振市场，年中MLF及LPR降息带动地产政策密集出台，推动阶段性反弹。

二、房地产分析

地产销售和投资疲软，政策逐步加强支持。

• 竣工表现超预期：保交楼推进带动竣工高增长，修正后增速可达36%。
• 政策效果待观察：“三大工程”政策、“三个不低于”等或改善房企融资，提升行业景气。

三、水泥板块

需求端韧性强于供给，高股息龙头优势显著。

• 开工端机会显著，建议关注处于开工端的水泥企业。
• 骨料及海外业务放量、高股息率两条主线。

四、玻璃与玻纤

玻璃需求端承压，价格中枢上行。

• 浮法玻璃产量偏低，价格回升带动盈利改善。
• 玻纤延续磨底，供给端去库存有待时间。

五、消费建材

信用减值负面影响逐步消化。

• “轻装上阵”，看好ToC零售渠道占优龙头。
• 库存下降，二次装修占比提升，业绩预期向上。

六、风险提示

• 地产政策效果不及预期；
• 保交楼推进力度不足，基建投资不及预期；
• 行业数据测算假设条件变化风险。