20230819-天风证券-川投能源-600674.SH-Q2雅砻江电价亮眼表现对冲来水波动_水风光建设加速_3页_713kb

川投能源（600674）半年报分析摘要

公司概况：川投能源，股票代码600674，公用事业/电力行业。投资评级“买入”，维持评级。当前股价15.03元，目标价格未披露。川投能源主要业务涉及水电、能源投资和开发，雅砻江和国能大渡河为核心资产。

业绩亮点：

• 2023年上半年营业收入547亿元，同比增长150.2%；归母净利润209.8亿元，同比增长344.7%。
• 业绩增长主要由参股公司驱动：雅砻江水电Q1净利润245.9亿元(同比增长87%)，Q2受来水偏枯影响，但电价提升16.7%对冲了电量下滑；国能大渡河持股增至20%，2023年上半年净利润552亿元(同比增长1894%)。
• 股东权益增长，2023年上半年每股收益1.11元，市盈率约143倍。

关键发展：

• 雅砻江流域水风光装机规模约2063万千瓦，总库容249亿立方米，支持新能源开发。
• 新增国能大渡河投资和田湾河发电量恢复正常，推动营收增长。
• 正在开发抽水蓄能和新能源项目，依托联合调度优化资源。

财务预测与估值：

• 2023-2025年预计归母净利润分别为467/49/511亿元，对应PE分别为144/137/131倍。
• 风险因素：电力需求下降、来水不足、发电量低于预期等。
• 长期成长潜力：水电业务稳健，风光项目加速，预计全年业绩确定性高。

整体结论：
维持“买入”评级，看好水电龙头的配置价值。业绩波动短期受天气影响，但战略转型和资源扩展支撑长期增长。

[注意：本摘要基于报告内容提炼，仅供参考。]