20220617-瑞达期货-菜籽类市场周报_印尼出口预期增加_菜油跟盘减仓大跌_25页_2mb

菜籽类市场周报总结（2022.06.17）

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现震荡偏弱态势，菜油和菜粕期货价格均有所下跌，市场情绪偏谨慎。国内供应端受到油菜籽产量高、进口到港量低、油厂压榨量偏低等因素影响，市场整体压力较大。同时，国际因素如印尼政策变化、美豆出口放缓、美联储加息等也对市场造成一定冲击。期权市场波动率维持低位，显示市场预期较为平稳。

主要观点

1. 菜油市场

• 期货表现：本周菜油期货减仓下跌，主力09合约收盘价13567元/吨，周比下跌881元/吨。
• 市场影响因素：
  • 国际因素：印尼扩大棕榈油出口配额后又下调出口税，可能影响马来西亚棕榈油出口，对油脂市场形成压力。美豆优良率高于去年同期，且出口放缓，限制价格上行。
  • 国内因素：疫情导致需求疲软，国内菜籽上市压制菜油价格。但新籽收购价格高，油厂开机率低，导致供应偏紧，支撑价格。
• 期现关系：菜油现货均价为14253.75元/吨，周比下跌780元/吨；期现比值为3.624，基差为687元/吨。
• 库存与到港：进口菜籽库存为25.6万吨，较上周增加1.8万吨，但低于去年同期。6月、7月到港预估分别为20万吨、15万吨，进口预期偏低。
• 策略建议：暂且观望。

2. 菜粕市场

• 期货表现：本周菜粕期货震荡收涨，主力09合约收盘价3744元/吨，周比下跌107元/吨。
• 市场影响因素：
  • 国际因素：美豆出口放缓，压制价格；加籽进口价格高，对菜粕形成支撑。
  • 国内因素：国内油厂压榨量偏低，可交割菜粕较少，支撑市场。但随着国内油菜籽上市，菜粕产出增加，下游提货不积极，库存回升。
• 期现关系：菜粕现货均价为3785.56元/吨，周比下跌；期现比值为3.765，基差为+42元/吨，周环比上升28元/吨。
• 库存与进口：进口压榨菜粕库存为6.0万吨，较上周增加1.2万吨，处于同期偏高水平。4月菜粕进口量同比增加32.24%，但整体需求疲软。
• 策略建议：暂且观望。

关键信息汇总

期现市场

• 菜油期货：主力09合约收盘价13567元/吨，周比-881元/吨；注册仓单量为0张。
• 菜粕期货：主力09合约收盘价3744元/吨，周比-107元/吨；注册仓单量为2914张。
• 持仓变化：
  • 菜油前二十名净持仓为-944手，转为净空，市场氛围偏弱。
  • 菜粕前二十名净持仓为+3528手，净多单增加，市场氛围有所转强。
• 价差变化：
  • 菜油9-1价差为494元/吨，周比-50元/吨。
  • 菜粕9-1价差为653元/吨，周比-24元/吨。
  • 菜豆油价差为2213元/吨，处于同期最高水平。
  • 菜棕油价差为2831元/吨，处于同期中等偏高水平。
  • 豆粕-菜粕价差为444元/吨，周比+50元/吨。

产业链情况

油菜籽供应端

• 库存：第24周国内油厂进口菜籽库存为25.6万吨，较上周增加1.8万吨，但低于去年同期。
• 产量：2022/23年度我国油菜籽产量预计达到1470万吨，创历史新高。
• 压榨利润：国产油菜籽压榨利润较高（江苏270元/吨，湖北400元/吨），进口油菜籽压榨利润为-400.20元/吨，持续为负，制约进口数量。

菜籽油供应端

• 库存：第24周进口压榨菜油库存为24.4万吨，较上周减少2.1万吨，周比-7.94%。
• 到港预估：6月、7月到港量分别为20万吨、15万吨，进口预期偏低。
• 压榨量：沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4万吨，开机率18.10%；下周预计增加至4.75万吨，开机率预估26.02%。

需求端

• 消费与产量：4月植物油产量为359.4万吨，餐饮收入为2608.90亿元，均弱于同期水平。
• 饲料需求：4月全国工业饲料总产量2249万吨，环比减少3.72%，同比减少8.17%。其中，水产饲料产量同比增加2.70%，但整体需求仍偏弱。
• 合同量：菜油合同量为9.7万吨，较上周减少1.50万吨，处于近年来同期低位。

期权市场分析

• 隐含波动率：截至6月16日，菜油期权隐含波动率为26.29%，较上周同期上升-0.96%，仍低于历史波动率（20日、40日、60日、120日）。
• 波动率偏低原因：交易所对09合约有持仓限制，导致市场波动率持续偏低。
• 市场情绪：整体市场情绪谨慎，期权市场反映的不确定性较低。

交易提示

• 关注印尼政策变化：印尼扩大棕榈油出口配额并下调出口税，可能对棕榈油出口及油脂市场产生影响。
• 关注中国粮油商务网周度库存及提货量：周一将发布相关数据，对市场走势有重要参考价值。
• 关注美豆天气影响：美豆优良率及出口情况将影响全球油脂市场供需格局。

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