20221125-瑞达期货-菜籽类市场周报_供应改善持续发酵_菜油粕轮番下跌_25页_2mb

菜籽类市场周报总结

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现供应改善、价格回调的态势。菜油期货价格大幅下跌，菜粕期货价格小幅反弹。市场对油脂供应的担忧有所缓解，但需求端受到季节性和疫情等因素影响，整体氛围偏弱。同时，期权市场波动率处于历史低位，价格存在低估预期。

主要观点

菜油市场

• 期货价格：本周菜油主力01合约收盘价11003元/吨，周比下跌642元/吨。
• 供应改善：国内进口油菜籽库存大幅增加至43.7万吨，表明进口菜籽已大量到港，油厂开机率有望回升，供应预期增加。
• 需求制约：国内疫情有所抬头，油脂需求受到抑制。
• 成本支撑减弱：原油价格下挫，加籽价格大幅下跌，导致菜油成本支撑减弱。
• 政策因素：菜油收储传言对价格有所支撑。
• 基差情况：截至11月25日，江苏地区菜油现货价为12970元/吨，基差为1967元/吨。
• 持仓变化：菜油总持仓量173780手，较上周减少71617手，净多转为净空，市场情绪偏弱。
• 价差变化：菜油1-5价差报903元/吨，为同期最高水平。

菜粕市场

• 期货价格：本周菜粕主力01合约收盘价3058元/吨，周比上涨101元/吨。
• 供应情况：油厂开机率维持在9.65%，菜粕库存处于低位，对期价有所支撑。
• 需求回落：水产养殖逐渐步入淡季，菜粕需求季节性回落。
• 豆菜粕价差：豆粕-菜粕主力01合约价差为1245元/吨，现货价差为1520元/吨，周比上涨110元/吨。
• 持仓变化：菜粕总持仓量348654手，较上周减少23945手，净空持仓大幅减少，下跌氛围减弱。
• 价差变化：菜粕1-5价差报100元/吨，为同期最高水平。
• 基差情况：截至11月25日，江苏地区菜粕现货价为3650元/吨，基差为+592元/吨。

关键信息

供应端

• 油菜籽库存：国内进口油菜籽库存从9万吨增至43.7万吨，显示供应改善。
• 油菜籽到港量：11月油菜籽到港量预估为65.5万吨，为近期高位。
• 菜油库存：进口压榨菜油库存从12.7万吨增至15.5万吨，环比增加22.42%。
• 菜粕库存：进口压榨菜粕库存从0.2万吨降至0.0万吨，环比下降100%。
• 进口量：10月油菜籽进口量为77245.50吨，同比减少71.91%，为近年来最低水平；10月菜油进口量为81487.81吨，同比微增2.58%；10月菜粕进口量为15.30万吨，同比减少17.43%。

需求端

• 植物油产量：9月植物油产量为446.3万吨，餐饮收入为3767亿元，显示消费有所回暖。
• 饲料产量：10月全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%，表明菜粕需求有所减少。

期权市场

• 隐含波动率：截至11月24日，隐含波动率为24.96%，较上周同期27.36%下降2.40%，处于历史低位，期权价格存在低估预期。

策略建议

• 菜油：暂且观望，关注支撑情况。
• 菜粕：暂且观望，短期回稳，但需求季节性回落可能影响价格走势。

交易提示

• 周一：中国粮油商务网将发布周度库存及提货量数据，建议关注。

产业链情况总结

油菜籽

• 供应端：进口量显著增加，库存水平明显上升，但油厂开机率仍偏低。
• 需求端：受季节性因素和疫情影响，需求端压力有所显现。

菜籽油

• 供应端：库存处于偏高水平，进口量偏低。
• 需求端：消费回暖，但整体需求仍受限制。

菜粕

• 供应端：库存维持低位，进口量有所回落。
• 需求端：饲料产量减少，需求端承压。

总结

本周菜籽类市场在供应改善和需求回落的双重影响下，呈现价格回调态势。菜油市场因成本支撑减弱和供应预期增加而下跌，而菜粕市场因库存低位和豆菜粕价差扩大而小幅反弹。整体来看，市场氛围偏弱，建议投资者暂且观望，关注后续政策和需求变化对价格的影响。