20220520-瑞达期货-菜籽类市场周报_印尼政策扰动_菜油期价低位回升_25页_2mb

菜籽类市场周报总结（2022.05.20）

核心内容概述

本周菜籽类市场整体呈现震荡格局，受印尼政策调整、国际原油波动、国内需求疲软及供应变化等多重因素影响。菜油与菜粕期货价格分别出现回升与震荡走强，但市场整体仍面临一定的不确定性。

主要观点与市场分析

1. 菜油市场观点

• 价格走势：本周菜油期货先跌后涨，主力09合约收盘价13520元/吨，周比下跌149元/吨。
• 支撑因素：
  • 加拿大油菜籽新作种植面积预期降低，春播进度缓慢，产量存在不确定性，支撑加籽价格。
  • 印尼取消销售禁令，但设定国内市场销售义务，对油脂价格形成支撑。
  • 国内进口菜籽油数量持续减少，价格高于国内市场，提供底部支撑。
• 压制因素：
  • 国内菜油需求弱于往年同期，且新籽上市导致价格承压。
  • 国内油厂压榨量偏低，可交割菜油供应有限。
• 市场氛围：菜油期货前二十名净持仓略有减少，但仍维持偏多氛围。

2. 菜粕市场观点

• 价格走势：本周菜粕期货震荡走强，主力09合约收盘价3796元/吨，周比上涨111元/吨。
• 支撑因素：
  • 加拿大油菜籽产量不确定性支撑菜粕成本。
  • 美国农业部报告指出大豆供应紧张，提振粕类市场。
  • 气温回升，水产养殖启动，带动菜粕需求。
• 压制因素：
  • 我国油菜籽即将进入收获季，菜粕供应有望增加。
  • 备受关注的豆粕库存上升，蛋白粕市场供应逐步宽松。
• 市场氛围：菜粕期货前二十名净持仓由-8550增至-3199，净空单减少，市场氛围有所回暖。

关键市场数据

1. 期现市场

• 菜油期货：
  • 截至5月19日，全国菜油现货均价为14053.75元/吨，周比下跌200元/吨。
  • 菜油活跃合约期价与现货均价基差为587元/吨。
• 菜粕期货：
  • 截至5月19日，全国菜粕平均价为3811.67元/吨，较上周有所上涨。
  • 菜粕基差为82元/吨，周环比上涨11元/吨。

2. 期现比值

• 菜油粕主力09合约比值为3.562，现货平均价格比值为3.645，油粕比均有所回落。

3. 价差变化

• 菜豆油价差：主力09合约价差为2092元/吨，处于同期最高水平。
• 菜棕油价差：主力09合约价差为1758元/吨，处于同期中等偏低水平。
• 豆菜粕价差：主力09合约价差为378元/吨，现货价差为430元/吨，周比上涨60元/吨。

产业链情况分析

1. 油菜籽供应端

• 库存变化：国内油厂进口菜籽库存量为23.4万吨，较上周增加11.3万吨，但较去年同期减少8.5万吨，处于同期较低水平。
• 到港预估：5月油菜籽到港量预估为16万吨，6月、7月分别为20万吨、14万吨。
• 压榨利润：国产油菜籽压榨利润为608-638元/吨，进口油菜籽压榨利润为-97.80元/吨，进口压榨利润持续倒挂，抑制进口积极性。
• 产量预期：2022/23年度我国油菜籽产量预计达1470万吨，创历史新高。

2. 菜籽油供应端

• 库存变化：全国进口压榨菜油库存为29.8万吨，较上周减少1.9万吨，周比下降6.05%。
• 压榨量：沿海地区主要油厂菜籽压榨量为2.2万吨，较上周减少，下周预计降至1.8万吨，开机率下降。

3. 需求端

• 消费情况：4月植物油产量为359.4万吨，餐饮收入为2608.90亿元，均弱于同期水平。
• 合同量：菜油合同量为13.7万吨，较上周减少0.6万吨，仍处于近年来同期低位。
• 饲料需求：水产饲料需求显著增长，同比增加37.2%，带动菜粕需求。

期权市场分析

• 隐含波动率：截至5月19日，菜油期权隐含波动率为28.06%，较上周上升-1.48%，但仍低于历史波动率（20日、40日、60日、120日）。
• 波动率偏低原因：交易所对09合约实施持仓限制，抑制了价格波动。

策略建议与交易提示

• 策略建议：暂且观望。
• 交易提示：
  • 印尼政策变化情况。
  • 天气对美豆播种进度的影响。
  • 油菜籽产量与压榨量变化对市场的影响。

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