20240315-瑞达期货-菜籽类市场周报_马棕上涨强势带动_国内菜油随盘跟涨_26页_1mb

瑞达期货研究院：菜粕与菜油周报分析总结（2024.3.15）

一、行情回顾与展望

菜油

• 价格走势：本周菜油主力05合约收盘价8240元/吨，周涨97元/吨，涨幅1.2%，主力合约持仓量减少。
• 主要因素：受马来西亚棕榈油库存收紧提振，进口棕榈油成本上升，国内棕榈油库存连续下滑，带动菜油期价反弹。供应端，3/4月进口菜籽到港量预增，开机率提升，供应压力增加；需求进入传统淡季。

菜粕

• 价格走势：本周菜粕主力05合约收盘价2660元/吨，周涨69元/吨。
• 主要因素：巴西下调大豆产量预期，叠加进口大豆到港偏低，国内粕类市场止跌回弹；但巴西收割推进将增加供应压力。需求端，菜粕替代优势仍存，水产养殖需求回暖，基差走强。

二、期现市场动态

价格与基差

• 菜油现货价8310元/吨（+90元/吨），活跃合约与现货基差70元/吨；菜粕现货价2620元/吨（+90元/吨），基差-40元/吨。
• 菜油5-9月价差-14元/吨（中性）；菜粕5-9月价差-61元/吨（偏低）。

持仓与波动率

• 菜油主力合约前二十名净持仓-74260（空头减少）；菜粕净持仓-198623（空头减少）。
• 菜粕期权隐含波动率升至2373%，创20日新高，较上周上涨360%。

三、产业链分析

供应端

• 油菜籽进口：23年12月油菜籽进口环比增长356%，年度进口总量同比暴增；截至3月，进口压榨菜油库存439万吨，库存略有回升。
• 压榨与开机率：国内油厂菜籽压榨量1125万吨，开机率27.06%；进口菜籽压榨利润145元/吨，利润尚可，但进口量处于高位。

需求端：

• 饲料产量同比下跌，但菜粕在豆粕-菜粕价差高位下仍具备替代潜力，同时水产需求逐步回暖。
• 餐饮消费和食用油产量仍在观察中。

四、策略建议

• 菜油：短线参与为主，供需基本面中性偏弱但受棕榈油带动，需关注库存和进口政策变化。
• 菜粕：短线偏多，波动率升高显示市场分歧加大，需警惕供应端变化。

五、总结

马来西亚棕榈油库存放缓和国内外宏观预期扰动是本周价格上涨的主要驱动；国内菜油供应压力增加，而豆粕替代需求和进口大豆到港偏低支撑菜粕。短期内，需密切关注巴西大豆收割进度及国内库存动向。