20250430-东吴证券-2024年报_2025Q1点评_车风挡棚布持续受益轨交需求_光伏行业竞争加剧致业绩承压_3页_467kb

科强股份（873665）2024年度报告及2025年第一季度业绩显示，公司受光伏行业竞争加剧影响，硅胶板业务销售收入和利润大幅下滑，导致整体营收与净利润同比分别下降36.9%和17.5%。同时，毛利率和净利率分别降低35.8个百分点至38.19%及37.5个百分点至17.72%，费用率则有所波动。尽管如此，车辆风挡折棚布业务受益于高铁、地铁市场扩张，营收同比增长32.22%至124亿元，占总营收比例提升至36.71%，毛利率也增长13.8个百分点至42.45%。其他业务如橡胶密封制品因中标项目增加，营收同比上升44.27%，但受价格竞争影响，毛利率下降8.03个百分点至48.25%；胶带业务营收下滑29.4%，但毛利率提升28.1个百分点至20.68%。公司优势主业（车辆贯通道棚布）凭借技术性能优势，覆盖国内及多国轨道交通市场，市场空间充足；硅胶板产品在使用寿命和生产门幅方面领先，曾占据国内太阳能硅胶板市场47%份额；橡胶密封制品则聚焦石油石化与钢铁冶金领域，具备稳定需求。预计2025-2026年归母净利润调整为0.70/0.85亿元（前值0.72/0.88亿元），2027年预期增至10.4亿元，对应PE（现价）为1952/1606x。鉴于车风挡棚布及硅胶板业务的差异化优势，维持“增持”评级。主要风险包括新品拓展不及预期、宏观经济波动及行业竞争加剧。