20250428-东吴证券-2024年报_2025Q1点评_市场竞争加剧及成本增加致净利下滑_有望受益中高端风机市场需求增长_3页_430kb

克莱特（831689）2024年报及2025Q1点评总结

核心内容概览

克莱特（831689）2024年度报告及2025年第一季度财务数据发布，显示公司面临市场竞争加剧与成本上升带来的净利下滑压力，但长期成长性仍被看好。公司专注于通风机、通风冷却系统等工业装备的设计研发与生产制造，主要服务于轨道交通、新能源、核电装备及海洋工程等中高端行业。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2024年营收：5.29亿元，同比增长4.06%。
• 2025Q1营收：1.25亿元，同比增长7.11%。
• 2024年归母净利润：0.55亿元，同比下降9.76%。
• 2025Q1归母净利润：0.11亿元，同比下降14.84%。
• 净利润下滑原因：市场竞争加剧导致收入增长不及预期，成本增幅较大，销售毛利率下降1.74个百分点至28.07%，销售净利率下降1.58个百分点至10.33%。

成本与费用结构

• 费用率变化：销售费用率同比下降1.75个百分点，管理费用率同比上升0.87个百分点，研发费用率上升1.14个百分点，财务费用率上升0.20个百分点。
• 费用增长趋势：公司持续加大研发投入与管理投入，以支撑中高端市场拓展。

业务增长亮点

• 冷却系统业务：2024年营收同比增长5.54%至1.10亿元，营收占比20.71%，毛利率同比提升0.21个百分点至29.21%。
• 通风机业务：2024年营收同比增长3.59%至4.09亿元，营收占比77.33%，毛利率同比提升0.31个百分点至3.59%。

市场驱动因素

• 轨道交通：政策推动绿色交通转型，动车组高级修进入密集期，带动轨交设备需求增长。
• 新能源：风电、光伏及水电项目加速推进，核电在运在建规模全球领先，公司已突破地域限制，具备与行业巨头竞争的能力。
• 海洋工程与舰船：国家重视海洋经济，公司与中船、招商、中集等船厂保持良好合作，部分船用订单排产至2027年。

盈利预测与估值

• 盈利预测调整：2025~2026年归母净利润预测下调至0.66/0.81亿元（前值0.76/0.83亿元），新增2027年归母净利润预测为1.01亿元。
• 估值水平：对应最新PE为43.90/35.65/28.64倍，显示公司估值逐步下降，但长期成长性仍被看好。

财务指标分析

资产负债表

• 资产负债率：2024年为39.86%，预计2025~2027年将逐步上升至41.90%，再小幅下降至40.76%。
• 资产增长：公司资产规模稳步扩大，2027年资产总计预计达10.51亿元。

利润表

• 毛利率提升：尽管净利下滑，但毛利率呈上升趋势，2027年预计达29.17%。
• 净利率增长：归母净利率预计从10.34%逐步提升至12.50%，显示盈利能力增强。

现金流量表

• 现金流趋势：经营活动现金流保持稳定，但2025年预计有所下降，投资与筹资活动现金流维持负值，但幅度逐步缩小。
• 资本开支：资本开支从2024年的76百万元逐步减少，显示投资节奏放缓。

投资评级与风险提示

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司中高端市场拓展潜力及长期成长性。
• 风险提示：
  1. 技术迭代不及预期；
  2. 宏观经济波动；
  3. 市场竞争加剧。

公司基本面与市场前景

克莱特作为专注于通风与空气处理系统装备的制造商，其产品广泛应用于轨道交通、新能源、核电装备及海洋工程等领域。随着国家政策支持及市场需求增长，公司在中高端风机市场具备较强竞争力，未来有望受益于行业扩容带来的增长机遇。公司坚持技术驱动与市场拓展并重，具备持续盈利能力与成长潜力。

市场数据

结论

克莱特在2024年与2025Q1业绩表现承压，但其核心业务在中高端市场持续增长，未来三年预计实现稳健增长。公司具备较强的市场拓展能力与技术优势，长期成长性良好，维持“买入”评级。