20250430-开源证券-广州酒家-603043.SH-公司信息更新报告_2025Q1公司业绩承压_期待消费环境好转_4页_711kb

广州酒家（603043SH）2025年第一季度分析总结

广州酒家2025年第一季度报告显示，公司收入达到105亿元，同比增长33%；而归母净利润为051亿元，同比下降27.9%。分析师维持对公司的“增持”评级，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为57、64、70亿元，EPS分别为100、112、122元，当前股价对应的PE为156、139、127倍。

食品业务分析

2025年Q1食品业务营收为60亿元，同比增长0.1%。具体细分：

• 月饼业务营收同比下降19.25%
• 速冻产品营收同比下降33%
• 其他食品营收同比增长41%
  市场需求仍然偏弱，竞争较激烈。分区域来看，食品制造省内收入为43亿元，同比下降46.5%；省外市场收入为16亿元，同比增长1585%，显示出公司对外市场拓展的显著成效。分渠道来看，直销收入为20亿元，同比增长43%；经销商收入为40亿元，同比下降18.5%。截至一季度末，食品业务经销商共995家，比年初减少18家，公司持续优化经销商队伍并积极拓展新兴销售渠道。

餐饮业务分析

2025年Q1餐饮业务营收为42亿元，同比增长101%。尽管商务消费偏弱，但居民消费依然良好。在外部不确定性增强的背景下，预计消费政策将有积极变化，叠加2025年月饼大年效应，公司全年业绩有望稳步增长。

盈利能力分析

2025年Q1毛利率为25.4%，同比下降4.5个百分点。主要由于需求偏弱和市场竞争激烈，公司需加大促销力度，同时低毛利的餐饮业务占比上升。销售费用、管理费用、财务费用及研发费用率分别为10.4%、7.3%、14%、-0.7%，同比分别增加0.6个百分点、减少1.2个百分点、减少0.4个百分点、持平。综上，公司净利率为4.9%，同比下降2.1个百分点。随着消费环境改善，毛利率有望修复，同时精细化管理下费用率预计较为稳定，公司2025年盈利能力有望改善。

风险提示

宏观经济波动、市场扩展不及预期、原材料价格波动等风险。

财务摘要与估值

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%-20%
• 中性：预计相对市场表现-5%-5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好：预计行业超越整体市场表现
• 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：预计行业弱于整体市场表现

分析师承诺

报告中的观点基于分析人员的个人观点，不与报酬直接或间接相关。研究分析基于假设和估值模型，结果不保证所涉证券能够以报告价格交易。

法律声明

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