20240430-开源证券-极米科技-688696.SH-公司信息更新报告_需求疲弱+竞争加剧致业绩承压_静待内需改善_8页_1mb

极米科技（688696.SH）公司信息更新报告总结

一、公司概况

极米科技是中国投影仪制造商，当前股价9780元，市值约6846亿元。2024年4月30日，机构维持“买入”评级。最新公告显示，受需求疲软及行业竞争加剧影响，公司业绩出现大幅下滑，但机构认为短期承压后，海外及内需改善将带来业绩弹性。

二、业绩表现

2023年财务数据显示：

• 营收3557亿元（-15.77%），归母净利润121亿元（-76.0%）。
• 2024年一季度业绩延续下行，营收825亿元（-6.59%），归母净利润14亿元（-72.57%）。
  机构下调2024~2025年盈利预测，新增2026年预测，预计归母净利润分别为169亿元（-40.5% YoY）、217亿元（+49.8% YoY）、260亿元（+19.5% YoY）。

三、业务结构与增长引擎

• 分产品：长焦投影业务下滑显著（营收287亿元，同比-21.54%）；超短焦投影及创新产品呈高速增长（营收148/152亿元，同比+28.82%），成为业绩稳健增长的主要支柱。
• 主营业务：配件与互联网增值服务表现亮眼，互联网增值服务营收同比增长53.1%，业务分红占比提升至34%。

四、盈利与费用分析

• 2023年毛利率为31.25%（同比-4.73pct），拖累主要来自长焦投影毛利率下滑超8个百分点；短焦投影毛利率因产品结构调整出现下降。
• 费用控制有所改善，2023年期间费用率32.18%（同比+6.21pct），但2024年一季度销售费用率同比下降2.04pct，归母净利率17.3%（同比-4.17pct），盈利驱动力增强。

五、投资建议

机构维持“买入”评级，目标PE为（40.6x/31.6x/26.3x）2024~2026年预测估值。主要看好两大增长方向：

• 海外市场：尤其是欧洲线下渠道拓展，2023年德语区/法语区线下资源覆盖持续增加。
• 内需策略：通过双品牌运营、产品创新（超短焦/智能灯）提升市占率，应对长焦投影疲软需求。

六、风险提示

• 行业竞争持续加剧，长焦投影需求难以改善；
• 海外市场波动可能对出口收入造成影响；
• 毛利率可能进一步承压，影响未来盈利空间。

结论

极米科技面临短期业绩压力，但通过超短焦产品、创新单品及海外扩张，具备中长期增长潜力。当前估值40.6倍PE，较机构预期有较大概率上行空间，维持“买入”建议。