2018通信行业投资策略：5G引领通信设备投资周期上行_46页-4mb

5G引领通信设备投资周期上行——2018年通信行业投资策略总结

核心内容

本文主要分析了全球通信设备投资周期的变化趋势，强调了5G技术对通信行业带来的投资机遇与产业链升级影响。同时，探讨了光纤光缆行业的需求增长与产能扩张情况，并对主要通信设备厂商进行了投资推荐与分析。

主要观点

1. 通信设备投资周期
   通信设备投资存在周期性波动，每8-10年出现一次大周期，4-5年一次小周期。当前正处于新一轮投资大周期的起点，预计全球运营商将掀起新一轮资本支出浪潮，强度和持续时间有望超过4G。

2. 光纤光缆行业景气度提升
   光纤光缆行业在5G建设及固网投资带动下持续景气，2017-2018年全球性需求上行。国内光棒产能预计2018年底达9600吨，但仍有约10%缺口，光模块向高速率升级，带动行业整体增长。

3. 5G带动TMT全产业链投资升级
   5G将推动通信设备投资空间扩大至1.7万亿元，是4G的1.9倍。其对无线、承载网、核心网等细分领域带来显著影响，同时带动手机、物联网、车联网等下游应用市场发展。

4. 产业链竞争格局演变
   主设备商市场份额集中，中兴通讯、华为、爱立信、诺基亚四足鼎立。国内光纤光缆厂商如亨通光电、中天科技、长飞光纤等加快扩产步伐，提升行业话语权。

5. 投资策略与推荐标的
   建议全面超配通信板块，重点推荐中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技、中际旭创等企业，因它们在5G及光纤光缆行业中具备竞争优势和增长潜力。

关键信息

一、全球通信设备投资周期

• 通信设备投资周期为8-10年一次大周期，4-5年一次小周期。
• 2016年是全球通信设备投资的低谷，预计2017-2018年将进入新一轮投资上行周期。
• 美国、日本、韩国等国家通信设备投资周期与整体设备投资周期高度吻合。

二、光纤光缆行业分析

• 产业链结构：光纤预制棒→光纤→光缆，利润比约为7:2:1。
• 需求预测：2017-2018年全球光纤需求复合增长率达8.2%，中国达7.7%。
• 产能扩张：2017年国内光棒产能达8100吨，预计2018年达9600吨。
• 集采数据：中国移动2018年普通光缆集采规模达359.3万皮长公里，集采量同比增长80%。

三、光模块市场趋势

• 需求增长：数据中心光模块需求持续增长，预计2020年达40亿美元。
• 技术升级：光模块向100G、400G升级，2019年起400G网络大规模铺设。
• 竞争格局：国内厂商如中际旭创、新易盛加快布局高速光模块，缓解供应链紧张。

四、5G投资与市场空间

• 5G投资空间：预计5G设备投资达1.7万亿元，无线网投资约9000-11000亿元，承载网投资约4900-5900亿元。
• 应用场景：5G将带动车联网、智慧医疗、AR/VR等下游应用市场增长。
• 技术影响：5G将推动天线、射频器件、光模块等细分市场增长，其中天线市场空间达625亿元。

五、主要通信设备厂商分析

• 中兴通讯：受益于5G网络建设，市场份额有望提升；公司研发能力强，管理改善推动业绩增长。
• 烽火通信：城域网扩容与5G传输带动光通信需求，光纤光缆业务景气度高。
• 亨通光电：国内光纤光缆龙头，光棒产能预计2018年底达2500吨，产品向5G方向升级。
• 中天科技：光棒产能提升，海缆与电力传输业务快速发展。
• 光迅科技：受益于光模块向高速率升级，布局上游光芯片，推动光通信业务增长。
• 中际旭创：成功进入北美数通市场，产品向高速率切换，业绩增长显著。

风险提示

1. 宏观经济周期波动可能影响通信设备投资。
2. 5G投资意愿可能弱于预期，导致投资周期延长。
3. 800-900MHz频谱是否获批存在不确定性。
4. 中国移动光纤光缆需求不达预期可能影响国内整体需求。
5. 光棒产能扩张超预期可能导致供给过剩。
6. 光模块产能上量超预期可能加剧竞争，导致毛利率下行。

投资策略

• 全面超配通信板块，重点关注5G相关设备及光通信产业链。
• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技、中际旭创等企业，因其在5G及光通信领域具备较强竞争力和增长潜力。

结论

2018年通信行业将迎来新一轮投资周期，5G技术的推进将显著带动通信设备及光通信产业链的升级与扩张。建议投资者抓住这一机遇，全面配置通信板块，关注具备核心技术与产能优势的企业。