20180326-国金证券-通信行业研究周报_中美贸易战对行业影响有限_,移动联通业绩亮眼资本开支或超预期_10页_1mb

创新技术与企业服务研究中心通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月通信行业的发展情况，重点关注中美贸易战对行业的影响、中国移动与联通的业绩表现及战略动向，以及行业整体的投资前景和风险因素。报告维持“买入”评级，认为行业具备增长潜力，尤其在5G和物联网领域。

主要观点

1. 中美贸易战对行业影响有限

• 短期影响：美国对中国征税主要集中在科技、通信和知识产权领域，但中国对美出口的光纤光缆及预制棒行业受反倾销政策保护，若美方加征关税，将推动国内光纤光缆价格上涨，利好国内企业。
• 光模块行业：短期内可能因关税政策承压，但长期将受益于自主芯片技术的突破，降低对海外厂商的依赖。
• 设备商：中兴通讯和烽火通信在美国市场占比低，影响有限；星网锐捷的北美业务收入占比也较低，潜在影响不大。

2. 中国移动2017年业绩增长，大连接战略持续推进

• 业绩表现：2017年营运收入同比增长4.5%，通信服务收入增长7.2%，净利润增长5.1%。
• 收入结构变化：无线上网业务收入占比首次超过一半，达54.60%，家庭和政企市场收入增长显著。
• 物联网发展：总连接数达12.29亿，其中物联网智能连接2.29亿，计划2018年物联网连接数净增1.2亿，实现总连接数突破14亿。
• 资本开支：2017年资本开支为1775亿元，预计2018年资本开支为1661亿元，同比下降6.4%。
• 投资建议：重点推荐中兴通讯、亨通光电、中天科技、光迅科技、中际旭创等企业，关注其在光纤光缆、光模块、OTN设备等领域的表现。

3. 联通混改成效显著，资本开支或超预期

• 业绩改善：2017年营业收入同比增长0.23%，净利润同比增长192.48%。
• 资产负债率下降：2017年资产负债率降至46.8%，带息债务减少至738亿元，财务费用有望下降。
• 经营性现金流改善：2017年经营性现金流同比增长15%，达到913亿元。
• 混改影响：混改注入750亿资金，出售铁塔公司资产回款200亿，有助于缓解债务压力，增强网络建设能力。
• 网络利用率提升：4G无线资源利用率达57%，带动传输网扩容，促进光纤光缆、高速光模块、OTN设备需求。
• 资本开支预期：2018年资本开支预计在500亿元左右，实际投资或超市场预期。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.62
• 国金通信指数：5456.19
• 沪深300指数：4077.60
• 上证指数：3288.41
• 深证成指：11019.08
• 中小板综指：11013.86

行业走势

• 通信申万指数：下跌7.09%
• 通信设备指数：下跌7.09%
• 通信运营指数：下跌7.03%
• 申万一级行业排名：通信行业排名第25
• 概念板块表现：大数据、智能IC卡、量子通信等板块跌幅较大

行业投资建议

• 重点推荐企业：中兴通讯、亨通光电、中天科技、光迅科技、中际旭创
• 物联网产业链：关注物联网平台、通信模组、芯片等企业
• 行业评级：买入（预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上）

风险提示

1. 资本开支不及预期：可能导致网络扩容不及预期。
2. 物联网连接数不及预期：影响行业增长预期。
3. 美国关税政策力度超出预期：可能对光模块等出口产品造成更大冲击。

行业与公司评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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