通信行业2018年中期策略报告：投资5G牵引下的自主龙头和泛在流量-20180619-财通证券-17页-1mb

报告摘要

通信行业2018年中期策略报告总结

核心内容

本报告主要围绕通信行业在2018年上半年的表现及未来投资机会展开，重点分析了5G、数据中心、北斗导航、物联网及工业互联网等关键领域的发展趋势和投资逻辑。

主要观点

1. 通信行业整体回顾

市场表现承压：2018年上半年受中美贸易摩擦和中兴通讯事件影响，通信行业呈现V型调整，申万通信板块下跌26.56%。
业绩亮眼：尽管市场承压，但通信行业一季报表现强劲，营收同比增长12.78%，净利润同比增长56.12%。
4G用户负增长：中国移动4G用户数首次出现单月负增长，表明4G市场逐渐饱和，需通过差异化服务应对竞争。

2. 数据中心建设需求旺盛

全球数据流量增长：思科预计到2021年全球总数据流量将达到1984.5EB/月，其中云计算流量占比将达81.9%。
国内数据中心加速：2017年下半年以来，国内数据中心运营商资本支出维持高位，预计2020年市场规模将突破2000亿元。
光器件厂商受益：国内光器件厂商在数据中心建设需求带动下，收入和盈利能力将显著提升，建议关注中际旭创、光迅科技和光环新网。

3. 北斗产业机遇显现

政策与需求驱动：中美贸易摩擦背景下，国家信息安全和卫星导航自主可控成为共识，北斗产业迎来发展机遇。
市场增长预期：预计至2020年，北斗导航系统市场规模将达到2443亿元，其中细分行业应用市场规模将达2237亿元。
产业链重心下移：下游运维服务市场潜力巨大，建议关注布局全产业链的合众思壮。

4. 物联网和工业互联网加速应用

5G标准冻结推动落地：5G标准的冻结加速了物联网应用场景的落地，尤其在mMTC和URLLC领域。
NB-IoT商用网络建成：NB-IoT商用网络建成，带动下游应用快速拓展，物联网连接数快速增长。
工业富联引领方向：工业富联上市推动工业互联网战略落地，建议关注布局物联网模组的高新兴和物联网平台的宜通世纪。

5. 中国铁塔稳步成长

通信基础设施龙头：中国铁塔是三大运营商的铁塔基础设施服务提供商，市占率高达96.3%。
5G带来新空间：5G基站密度提升为铁塔行业带来新的成长空间，建议关注持有中国铁塔28.1%股份的中国联通。

关键信息

投资评级：整体为“增持”，关注5G、数据中心、北斗、物联网和工业互联网相关公司。
重点公司推荐：
- 合众思壮：布局全产业链，受益于北斗产业。
- 中国联通：持有中国铁塔28.1%股份，混改进展顺利。
- 中际旭创：数通光模块龙头，定增加码400G光模块研发。
- 光迅科技：25G光通信芯片量产，受益于数据中心建设。
- 光环新网：第三方数据中心龙头，作为AWS国内代理商。
- 高新兴：布局物联网通讯模组。
- 宜通世纪：提前布局物联网平台。

风险提示

中美贸易摩擦发酵。
数据中心建设节奏不及预期。
北斗和物联网下游落地不达预期。

表格概览

代码	公司	总市值（十亿）	收盘价（06.19）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
002383	合众思壮	12.3	16.52	0.57/0.79/1.09	29.0/20.9/15.2	增持
600050	中国联通	154.5	4.98	0.09/0.18/0.22	55.3/27.7/22.6	增持
300310	宜通世纪	5.9	6.59	0.38/0.53/0.65	17.3/12.4/10.1	增持
300098	高新兴	12.9	7.28	0.48/0.60/0.85	15.2/12.1/8.6	增持
002281	光迅科技	13.4	20.62	0.65/0.85/1.13	31.7/24.3/18.3	增持
300383	光环新网	17.4	12.02	0.48/0.62/0.85	25.0/19.4/14.1	增持
300308	中际旭创	28.7	60.57	1.74/2.79/3.93	34.8/21.7/15.4	增持

图表概览

图1：2018H1主要指数及通信细分板块涨跌幅（截至6.19）
图2：2018H1申万一级行业涨跌幅排名（截至6.19）
图3：通信行业一季报营收增速分布
图4：通信行业一季报净利润增速分布
图5：国内三大运营商4G用户数及渗透率变化情况
图6：全球总数据流量-按类型/EB每月
图7：全球云计算流量-按地区/EB每年
图8：北美数据中心运营商资本支出/百万美元
图9：国内数据中心运营商资本支出/百万美元
图10：阿里云和亚马逊AWS近两年单季收入及环比增速/百万美元
图11：2013-2017中美光器件厂商收入增速变化
图12：2013-2017中美光器件厂商毛利率变化
图13：国内数据中心市场规模/亿元
图14：北斗导航相关市场规模/亿元
图15：北斗产业链全景图
图16：全球物联网市场规模
图17：国内物联网市场规模
图18：国内物联网连接数预测
图19：物联网投资的三个阶段
图20：中国铁塔股权结构
图21：中国铁塔分业务历年收入/百万人民币
图22：中国铁塔分客户历年收入/百万人民币

投资建议

数据中心：关注中际旭创、光迅科技、光环新网。
北斗：关注合众思壮。
物联网：关注高新兴、宜通世纪。
中国铁塔：关注中国联通。

公司评级

评级	定义
买入	预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
增持	预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
中性	预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
减持	预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
卖出	预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

行业评级

评级	定义
增持	预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
中性	预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
减持	预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

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