20231022-东吴证券-上市险企9月保费数据点评_寿险新单月降幅近半_2024年开门红暗流涌动_6页_516kb

保险Ⅱ行业点评报告：寿险新单月降幅近半，2024开门红暗流涌动

投资要点

1. 9月保费数据

   • 寿险：原保费增速普遍回落，9月单月增速多为负值，新单规模较同期减少近半。太保、平安、国寿等头部企业短期承压，但长期费率改革或带来边际改善。
   • 财险：车险增速稳定（如人保财险车险单月增速68%），非车险占比提升，但自然灾害频发导致部分公司承保压力加大。

2. 开门红前瞻

   • 新产品利率回落至30%，但低基数效应叠加产品差异化布局（如国寿推出快返两全险、养老年金等），可能推动2024年新单与价值增速修复。
   • 居民风险偏好低位，保险产品保值功能凸显，头部公司产品创新（如快返型、年金型）或受益。

3. 投资建议

   • 个股推荐：
     • 买入：中国人寿（资产端弹性）；
     • 增持：中国太保（转型与负债端特色结合）；
     • 次推：中国平安。

核心数据摘要

• NBV增速（前三季度）：太保（+30%）> 平安（+29%）> 国寿（+13%）> 新华保险（+10%）。
• 投资估值：
  • 中国平安P/E估值区间（2024E）：51~61倍；
  • 中国人寿P/E估值区间（2024E）：75~83倍，具一定吸引力。

风险提示

1. 长端利率持续下行；
2. 经济复苏不及预期；
3. 自然灾害频发影响财险承保利润。