20230228-东吴证券国际经纪-上市险企1月保费数据点评_春节错位拖累新车保费_疫情放开压制开门红需求释放_6页_506kb

保险Ⅱ行业点评报告总结

核心内容概述

本报告对2023年1月上市险企的保费数据进行了点评，分析了春节错位和疫情放开对行业的影响，并对2023年第二季度及以后的行业走势进行了展望。报告指出，尽管1月保费增速整体承压，但随着疫情影响减弱和春节基数效应消退，行业有望逐步复苏。

主要观点

1. 保费数据表现

• 整体趋势：2023年1月，上市险企累计原保费收入同比增速普遍放缓，中国平安为正增长（+2%），其余企业均出现负增长。

• 寿险业务：

  • 平安寿险及健康险为唯一正增长（+4%），其他寿险公司如太保寿险、人保寿险及健康等均出现不同程度的下滑。
  • 人保寿险单月期交首年保费同比增速连续两月为负，单月总保费降幅达15.8%，主要受趸交业务基数效应影响。
  • NBV（新业务价值）同比增速预计排序为：太保（+5%）>国寿（+2%）>平安（-5%）>新华（-6%）。
  • 中国太保自2022年以来转型成效初显，NBV有望实现连续三个季度正增长。

• 财险业务：

  • 财险保费增速放缓，主要受春节错位影响新车保费。
  • 非车险保费同比增速转正，信保业务和意健险表现稳定，农险连续五个月同比正增长。
  • 中国财险1月原保费同比增速为1%，预计全年净利润增速约为25%。

关键信息

1. 行业影响因素

• 疫情放开：对开门红需求释放造成压制，短期内影响保费增长。
• 春节错位：春节假期影响了1月新车保费表现，导致保费同比增速下滑。
• 代理人力资源受限：疫情感染高峰期间，代理人展业受限，影响了保费增长。

2. 开门红展望

• 开门红进入关键阶段，各大险企积极备战第二阶段。
• 产品策略仍以快速返还型理财型产品为主，给予较高收益率以吸引客户。
• 随着春节基数效应消除，预计2月保费将环比改善。

3. 投资建议

• 板块逻辑：2022年11月以来保险板块上涨主要受益于资产端复苏，长端利率是寿险反弹的关键。
• 个股推荐顺序：中国太保 > 中国人寿 > 中国平安。
• 风险提示：疫情变化存在不确定性，开门红高预期可能面临现实落差。

行业走势分析

• 行业整体呈现复苏迹象，短期承压不改长期向好的趋势。
• 人身险市场空间广阔，负债端有望逐步回暖。
• 2023年第一季度，寿险NBV预计同比正增长，但需关注疫情对市场复苏节奏的影响。

估值与盈利预测

注：估值数据基于2023年2月21日股价，汇率为1港元=0.876元人民币。

结论

• 短期影响：疫情和春节错位对1月保费增长造成压制，但市场复苏趋势未改。
• 长期前景：随着疫情逐步缓解和春节效应消退，保险行业负债端有望逐步回暖，2023年新单和价值增长有望实现正增长。
• 投资策略：建议关注中国太保、中国人寿和中国平安，优先考虑估值合理、转型成效明显的公司。

分析师声明与免责声明：本报告观点基于独立分析，不构成投资建议。报告数据来源于可信来源，但不保证其准确性，使用本报告需自行判断。