20221120-美尔雅期货-煤焦周度报告_钢厂减产范围扩大_双焦高位震荡_38页_1mb

钢厂减产范围扩大，双焦高位震荡

核心内容总结

本周，焦炭和焦煤市场呈现高位偏强运行态势，焦炭01合约周涨5.19%至2786.5，焦煤01合约周涨4.95%至2193.5。宏观面受美联储加息放缓预期及国内政策优化影响，市场情绪有所好转。产业层面，焦炭和焦煤现货价格暂稳，但供应端受限，需求端受钢厂限产影响，整体呈现震荡格局。

主要观点

焦炭

价格

• 期货高位偏强运行，周涨5.19%至2786.5。
• 现货暂稳，部分焦企开启首轮提涨，但因钢厂亏损，提涨阻力仍存。

供给

• 焦企亏损加剧，提产意愿较弱，整体供应维持低位。
• 独立焦企产能利用率微增至65.1%，焦炭日均产量59.82万吨，环比增加0.53万吨。

需求

• 铁水产量回落至224万吨，降幅趋缓，钢厂利润小幅修复。
• 江苏钢厂产能平控，山东、唐山等地发布秋冬季限产政策，后期铁水仍有下滑预期。
• 螺纹表需回落，终端备货力度下降，贸易商惜售情绪明显。

库存

• 上游焦企库存下降，下游钢厂库存增加，总库存再度下降至919.29万吨，环比降18.57万吨。
• 独立焦企库存环比降25.94万吨至107.67万吨；247家钢厂库存环比增9.17万吨至599.42万吨。

利润

• 吨焦亏损加剧，全国30家样本焦企吨焦盈利-182元，环比降9元/吨。
• 焦炭盘面利润低位震荡，1-5价差继续走扩。

估值

• 焦炭01合约升水扩大，日照港准一级焦01基差环比降90.5至-225.28。
• 1-5价差继续走强，环比增25.5至221.5。

焦煤

价格

• 期货偏强运行，周涨4.95%至2193.5。
• 现货价格大部分回涨，如柳林中硫主焦煤涨50元/吨，蒙煤价格回升，澳煤价格略有下跌。

供应

• 山西停产煤矿逐步复产，洗煤厂开工率和日均精煤产量环比变化不大。
• 甘其毛都口岸蒙煤日通车数逼近800车，俄煤冬季进口量预计下滑。

库存

• 上游洗煤厂精煤库存下降，下游钢厂和焦企库存增加，总库存环比增7.65万吨至2010.83万吨。
• 独立焦企全样本炼焦煤库存环比增24.26万吨至938.24万吨；247家钢厂库存环比降5.93万吨至801.27万吨。

估值

• 入炉煤成本上涨31元/吨至1940元/吨，蒙煤仓单价上涨90元/吨至2351元/吨。
• 焦煤01合约维持小幅升水，沙河驿主焦煤01基差环比降2至-63.5。
• 1-5价差继续走扩，环比增45至488.5。

关键信息

• 宏观因素：美联储加息放缓预期、国内防疫政策优化、地产融资利好推动市场情绪好转。
• 供应端：焦炭和焦煤供应受限，焦企亏损加剧，提产意愿弱。
• 需求端：钢厂限产范围扩大，铁水产量下降，螺纹表需回落。
• 库存变化：焦炭和焦煤库存总体下降，但部分区域库存有所回升。
• 价格走势：双焦期货高位震荡，基差和价差持续走扩，但现货价格暂稳。
• 策略建议：前期多单考虑逐步止盈，短期盘面上涨动力减弱，建议观望。

总结

本周双焦市场在宏观利好与产业面供需变化的共同影响下，呈现高位震荡格局。焦炭方面，焦企亏损加剧，提产意愿弱，供应低位；需求端铁水降幅趋缓，但钢厂限产范围扩大，后期仍有下滑预期。焦煤市场供应逐步回升，但受俄煤进口预期下滑影响，整体价格偏强。库存方面，焦炭和焦煤总库存下降，但下游补库预期支撑盘面。基差与价差持续走扩，市场情绪有所好转，但终端需求受限，短期内上涨动力不足，建议投资者保持谨慎，前期多单逐步止盈，暂观望。