煤焦月度报告：疫情扰动叠加复产预期，双焦震荡上行-20220401-美尔雅期货-23页_1mb

疫情扰动叠加复产预期，双焦震荡上行

核心内容总结

焦炭市场分析

主要观点：
3月在下游复产补库预期及政策性限产结束的推动下，焦炭价格震荡偏强运行。尽管期间受疫情影响，物流受限，导致部分焦企提降，但整体市场仍处于强预期驱动状态，预计4月上旬疫情持续，需求端预期无法证伪，盘面仍有上涨可能。

价格走势：

• 现货四轮提涨落地后暂稳，累计涨幅800元/吨。
• 期货震荡上行，焦炭05合约收盘价3935元/吨，月度上涨21.26%。

供给情况：

• 政策性限产结束，焦企利润修复，开工率和产量回升。
• 截止4月1日，全国230家独立焦企产能利用率78.12%，环比上月增5.45%；日均产量56.8万吨，环比上月增3.86万吨。

需求变化：

• 钢厂复产，铁水产量回升，但受疫情影响，原料到货不佳，部分钢厂出现被动焖炉。
• 截止4月1日，247家钢厂高炉开工率77.45%，环比前一周降0.76%；日均铁水产量226.1万吨，环比前一周降4.17万吨。

库存状况：

• 港口库存现拐点，贸易商放货、下水增多，库存下滑。
• 焦企库存由降转增，钢厂库存处于历年低位。
• 截止4月1日，焦炭总库存1065.64万吨，环比增7.5万吨；港口库存248.3万吨，环比降18.5万吨。

利润分析：

• 吨焦盈利逐步修复，截止3月31日，全国30家焦企吨焦盈利258元。
• 焦化盘面利润走弱，截止3月31日，焦化盘面利润-206.8元/吨。

基差与价差：

• 05基差宽幅震荡，目前期货小幅升水现货。
• 5-9价差先降后增，截止3月31日，价差188元/吨。

焦煤市场分析

主要观点：
3月焦煤市场因供应端弹性较小、进口补充有限，叠加下游复产需求，导致现货价格大幅上涨，期货震荡上行。但随着疫情扩散，市场情绪转弱，库存降至绝对低位，紧缺现象依旧。

价格走势：

• 现货上涨为主，山西柳林低硫主焦煤价格3200元/吨，较上月涨1050元/吨。
• 期货震荡上行，焦煤05合约收盘价3186元/吨，月度上涨23.39%。

供应情况：

• 国内供应弹性较小，内蒙环保检查影响生产，蒙煤通关量回升但依旧偏低。
• 澳煤限制进口，俄乌冲突导致俄罗斯煤炭出口受限，海外贸易商抢购煤炭，导致海运煤资源紧张。
• 洗煤厂开工率、日均精煤产量回升，截止4月1日，110家样本洗煤厂开工率71.65%。

库存状况：

• 全环节去库，库存降至绝对低位。
• 截止4月1日，炼焦煤总库存2338.88万吨，环比前一周降41.24万吨；港口库存197万吨，环比前一周降8万吨。

基差与价差：

• 05基差宽幅震荡，截止3月31日，京唐港山西主焦煤基差124元，较2月底降51.5元。
• 5-9价差逐步下行，截止3月31日，价差154元，较2月底降26元。

主要观点汇总

• 焦炭：受政策性限产结束及钢厂复产影响，焦炭价格震荡偏强，但疫情对物流和到货影响明显，市场情绪一度转弱，但整体仍处于强预期驱动状态。
• 焦煤：国内供应弹性较小，进口补充有限，叠加下游复产需求，焦煤价格大幅上涨，库存降至绝对低位，紧缺现象持续。
• 市场预期：尽管疫情扰动，但市场对宏观稳经济和疫情受控后复产预期较强，盘面可能维持偏强运行。
• 风险提示：若疫情过后需求恢复不及预期，盘面可能转为现实逻辑，出现回调。

关键信息

• 现货提涨：焦炭现货四轮提涨累计涨幅800元/吨，焦煤现货涨幅1050元/吨。
• 产量回升：焦炭日均产量56.8万吨，焦煤日均精煤产量59.67万吨。
• 库存低位：焦炭总库存1065.64万吨，焦煤总库存2338.88万吨，均降至历史低位。
• 疫情影响：物流受限导致部分焦企出货不畅，钢厂到货不佳，铁水产量小幅下滑。
• 策略建议：前期多单继续持有，不追高。

结论

综上所述，3月双焦市场在疫情扰动与复产预期的交织下，整体呈现震荡偏强走势。焦炭和焦煤价格均有所上涨，库存降至低位，但疫情对物流和需求恢复构成一定阻力。未来市场走势将取决于疫情缓解程度及下游复产情况，若需求恢复不及预期，价格可能回调。