20220616-紫金天风-双焦周报_加息靴子落地_钢厂减产仍未兑现_18页_1mb

文档总结：加息靴子落地，钢厂减产仍未兑现

核心观点

• 双焦市场整体偏多：炉料（焦炭与焦煤）持续保持强势，倒逼钢厂减产，但实际减产尚未兑现，因此维持偏多观点。
• 焦炭现货提涨落地：第二轮提涨顺利实施，涨幅为200元/吨，但原料煤价格持续上涨，焦企利润仍处于低位，不建议持有利润头寸。
• 下游成材表现偏空：成材库存仍处于历史高位，去化速度不及预期，表明下游需求疲软。
• 外围宏观偏空：加息与缩表政策对大宗商品整体形成利空影响。
• 政策面中性：在复工复产大基调下，打压政策暂缓出台，市场情绪相对稳定。

焦炭市场分析

焦炭产量与库存

• 产能利用率：230家独立焦化厂剔除淘汰产能利用率81.14%，周环比下降0.35%，已连续五周下降。
• 日均产量：230家独立焦化厂焦炭日均产量58.53万吨，周环比减少0.37万吨，连续五周下降。
• 库存情况：
  • 焦炭总库存（港口+全样本焦化厂+247家钢厂）为988.17万吨，周环比下降5.52万吨。
  • 247家钢厂焦炭库存为660.75万吨，周环比下降7.02万吨。
  • 独立焦化厂全样本焦炭库存为60.72万吨，周环比下降24.7万吨，降至去年同期水平。

焦炭价格走势

• 焦炭现货第二轮提涨迅速落地，涨幅为200元/吨。
• 盘面重回贴水，贸易投机情绪有所缓和，但钢厂减产前仍有提涨空间。

焦煤市场分析

焦煤库存与出货

• 炼焦煤总库存近期走稳，煤矿出货顺畅，矿上库存普遍偏低。
• 下游利润修复前，仍将保持按需补库。

焦煤价格走势

• 山西焦煤价格有所回升，周环比+77元/吨。
• 贫瘦煤等配煤品种价格继续探涨，后续仍有上涨预期。
• 蒙煤方面，口岸通车维持在400车左右，成交价继续探涨，当前蒙5原煤报价涨至2250-2300元/吨。
• 山西焦煤仓单成本为3171元/吨，蒙煤仓单成本为3059元/吨。

钢厂与铁水情况

• 铁水产量：247家钢厂铁水日均产量243.26万吨，周环比增加0.65万吨，已连续七周增长。
• 铁水走强原因：铁水保持季节性走强，但下游成材需求未释放，钢厂的高产可能是最后的利润兑现行为。
• 钢厂减产预期：预计近期钢厂将进入减产期，焦炭需求也将随之走弱。

市场展望

• 焦炭：在钢厂实际减产前，焦炭现货仍有提涨空间，但需警惕利润压制对产量的影响。
• 焦煤：随着煤矿出货好转，焦煤价格有望继续上涨，但需关注下游利润修复进度。
• 成材：成材库存仍处高位，去化速度不及预期，下游需求疲软将压制焦炭需求。
• 宏观环境：加息与缩表政策对大宗商品形成利空，需关注后续政策动向。

风险提示

• 钢厂减产尚未兑现，市场仍存在不确定性。
• 下游成材需求疲软可能影响焦炭市场走势。
• 宏观政策变化可能对市场产生较大影响。

总结

整体来看，当前双焦市场处于偏多态势，但下游成材表现偏空，宏观环境亦偏空，政策面保持中性。焦炭现货提涨已落地，但焦企利润仍低，需关注钢厂减产进度。焦煤市场则表现强势，出货好转，价格持续上涨，但需警惕利润修复滞后带来的影响。市场在钢厂实际减产前仍有一定上涨空间，但需密切关注下游需求变化与宏观政策动向。