20160704-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_港股通额度剩25__资金偏好国有银行股_11页_1mb

港股通额度剩余25% 资金偏好国有银行股

核心内容

2016年7月4日发布的报告指出，港股通额度使用率已超过75%，预计7月底前将用尽。与此同时，中国股市资金持续净流出，而港股通资金流入显著，显示出投资者对香港市场的偏好。报告还提到，全球资金因英国脱欧事件影响，风险偏好下降，资本流向避险资产，如美元、日元和黄金。

主要观点

• 中国股市资金流出：截至6月29日，中国股市资金净流出6.96亿美元，四周均值为净流出3.04亿美元。A股ETF资金净流出1.75亿美元，与股市走势一致。
• 债市资金流入：中国债市资金净流入0.56亿美元，延续了前期流入趋势。
• 港股通资金流入：6月27日至7月1日期间，港股通使用额度111.18亿元，日均使用27.80亿元，显示南下资金活跃。
• 沪港通使用较少：同期沪股通使用额度14.98亿元，日均使用4.99亿元，明显低于港股通。
• 人民币贬值压力：美元兑人民币即期汇率上升，人民币贬值0.66%，中间价创6年新低。
• 行业配置变化：5月份资金流入工业、可选消费、必选消费、医疗、IT和其他行业，流出金融、能源、材料等行业。
• 美联储政策变化：6月美联储宣布不加息，且加息时间表后延，影响全球风险资产需求。

关键信息

资金流向与市场表现

• 中国股市：资金净流出6.96亿美元，四周均值为3.04亿美元净流出。
• 中国债市：资金净流入0.56亿美元。
• A股ETF：资金净流出1.75亿美元，与股市走势一致。
• 港股通：使用额度111.18亿元，日均使用27.80亿元，使用率持续上升。
• 沪股通：使用额度14.98亿元，日均使用4.99亿元。
• 人民币汇率：即期汇率大幅上升，贬值0.66%；中间价创6年新低。

英国脱欧影响

• 英国脱欧已成定局，但其溢出效应仍对全球市场造成不确定性。
• 全球股票和债券基金均出现净流出，其中股票基金净流出207.37亿美元，债券基金净流出13.63亿美元。
• 投资者转向避险资产，如美元、日元和黄金。

行业配置趋势

• 金融行业：外资对金融行业的偏好有所下降，5月份占比降至47.36%，较4月份的48.19%略有减少。
• 其他行业：工业、可选消费、必选消费、医疗、IT和其他行业资金流入增加，而现金、能源、材料、金融、电信、公用事业行业资金流出。

外汇与中美利差

• 5月份流出中国股债资金合计23.14亿美元，4月份为5.76亿美元。
• 6月底中美十年期国债收益率差达到140bp，显示美国国债价格上升，中国国债承压。
• 美联储总资产下降，显示其宽松政策趋势。

投资建议

• 投资者可能争抢剩余港股通额度，未来几周南下资金量将增加。
• 金融行业仍是外资关注的重点，但需警惕经济增速放缓带来的风险。
• 市场波动加剧，建议投资者关注避险资产和行业配置变化。

附图说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量
• 图3：流入中国股票资金与上证指数
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS
• 图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度
• 图16：美元兑人民币中间价与即期汇率
• 图17：沪港通额度使用情况
• 图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意

信息披露

• 证券分析师：李一民、李慧勇
• 研究支持：李勇
• 联系人：余子珍，联系方式：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com
• 机构销售团队联系人：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云、海外张思然、综合朱芳

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