20160228-申万宏源-跨境资金流向监测周报_通胀回升美联储加息矛盾激化跨境资金流出_十字路口_效应凸显_11页_1mb

周度报告总结（2016年02月28日）

核心内容概述

本周全球资金呈现“十字路口”效应，资金流出中国股市的态势再次显现，且流出规模较上周有所扩大。尽管人民币汇率在短期内有所稳定，但市场信心依然脆弱，投资者情绪波动较大。同时，中国债市资金连续流出，但流出规模有所收窄，显示出市场对中国经济基本面和政策环境的复杂预期。

主要观点

资金流动趋势

• 全球资金本周净流出中国股市6.55亿美元，较上周净流入0.55亿美元明显逆转。
• 中国债市资金连续第七周净流出，但流出幅度有所减缓。
• 香港股市资金流出持续，但规模较上周有所收窄，港股通资金流入显著，沪股通流入相对温和。
• 海外资金对中国股票ETF的流出表明市场对A股反弹仍持谨慎态度。

市场表现

• A股本周大幅下跌，沪指周五报收于2767.21点，跌幅3.25%。
• 恒生指数本周微涨0.41%，但成交量低迷，显示市场信心不足。
• 中国10年期国债收益率小幅上升，反映市场对经济前景的担忧。

政策与市场环境

• 央行行长周小川在G20会议上强调，资本流动是正常的，中国有对外支付能力，未来货币政策将更加注重国内宏观经济健康。
• 人民币贬值预期有所缓解，人民币汇率稳定预期逐步形成。
• 人民币中间价小幅上调，显示出央行对汇率稳定的态度。

行业配置变化

• 金融行业仍是外资主要配置方向，但占比首次低于50%。
• 能源、可选消费、IT、电信行业资金流入显著增加，成为新的投资热点。
• 现金、工业、公用事业等行业资金流出幅度较大，显示投资者风险偏好上升。

美联储与中美利差

• 美联储总资产持续下降，但短期内不会大幅收缩资产负债表。
• 中美十年期国债收益率差扩大至112.8个基点，反映中美货币政策差异和经济基本面分歧。

关键信息

资金流动数据

• 中国股市：2月24日当周净流出6.55亿美元，四周均值为流出2.39亿美元。
• 中国债市：本周净流出0.57亿美元，上周为1.09亿美元。
• 香港股市：当周净流出0.55亿美元，四周均值为流出1.51亿美元。
• 股票ETF：中国股票ETF当周净流出4.59亿美元，上周为净流入4.45亿美元。

外汇与汇率

• 人民币兑美元中间价为6.5338，较2月19日上调152个基点。
• 港元汇率基本稳定在7.78附近，维持联系汇率制度下的波动范围。

政策与市场预期

• 深港通有望于2季度推出，市场对其期待升温。
• 央行强调人民币汇率稳定预期，反对竞争性贬值，支持经济健康发展。
• 1月外汇占款下降6445亿元，显示资金外流压力依然存在。

经济基本面

• 中国经济面临下行压力，财新制造业、服务业、综合PMI持续下滑。
• PPI同比连续47个月为负，通缩信号明显。
• CPI涨幅回落至1.4%，通缩风险加大。
• 政府信用CDS价格升至09年以来最高，显示投资者对中国经济前景的担忧。

投资建议

• 当前市场处于敏感时期，投资者情绪脆弱，建议保持谨慎。
• 关注两会时间窗口，把握政策动向，特别是供给侧改革、人民币汇率、注册制改革等议题。
• 债市仍具配置价值，但需警惕泡沫累积及违约风险。
• 金融行业仍是外资配置重点，但需注意其占比下降趋势。
• A股反弹属超跌反弹，不宜过度乐观，需关注市场稳定性及政策影响。

图表与数据来源

• 图1、图2、图3、图4、图5、图6：展示资金流入与市场表现之间的关系。
• 图7、图8、图9、图10：反映外资在不同时间段内的行业配置变化。
• 图11、图12：显示资金流入与外汇占款、中美利差之间的关系。
• 图13、图14、图15、图16：展示人民币汇率、港元汇率、CDS价格等关键指标变化。
• 图17：显示沪港通额度使用情况。

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