20160814-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_深港通在即港股价值洼地_资金流向港股和债市_12页_1mb

深港通在即，港股价值洼地效应凸显，资金流向分析

核心内容

2016年8月14日的报告分析了中国及港股市场近期的资金流动情况，并结合全球市场环境，探讨了资金配置趋势。报告指出，随着深港通开通预期的升温，港股正成为外资关注的焦点，同时，债市也因利率下行而持续吸引资金流入。

主要观点

• 中国股市资金流出：
  本周截至8月10日，中国股市资金呈现1.15亿美元净流出，延续了近期资金流出的趋势。四周均值为净流入0.61亿美元，但最近两周均为净流出，显示市场情绪偏谨慎。

• 港股资金流入：
  香港股市本周实现0.27亿美元净流入，与上周的净流出形成对比。港股通额度使用量显著增加，8月8日至12日共使用33亿元，日均使用6.60亿元，显示外资对港股的配置意愿增强。

• 债市持续吸金：
  本周中国债市资金净流入1.04亿美元，10年期国债收益率跌破2.7%关口，创下2009年以来新低，表明投资者对债券的偏好上升。

• 行业配置变化：
  6月份外资流入金融行业占比上升至48.59%，显示金融板块成为外资配置的重点。与此同时，其他行业如材料、工业、消费等出现资金流出，反映出市场对经济增长动力的担忧。

• 深港通预期推动港股投资机会：
  随着深港通开通预期的升温，港股的价值洼地效应吸引了更多资金流入，H股ETF规模大幅增长，为港股市场带来新的投资机会。

• 人民币汇率稳定与国际化进程：
  人民币兑美元中间价在8月11日（汇改一周年）大涨270点，但周五又下调约300点，整体走势稳定。人民币汇率市场化程度获得市场认可，人民币国际化进程加快。

• 中美利差影响资金流向：
  6月底中美十年期国债收益率差达到140bp，美国国债因避险属性和正收益率受到投资者青睐，推动资金流入美国债市，同时压制中国债市收益率。

关键信息

• 全球资金流向：
  8月10日当周，全球股票基金净流入64.41亿美元，债券基金净流入98.00亿美元，资金呈现从股市向债市流动的趋势。

• 外汇储备变化：
  6月中国外汇储备意外上升，以美元计价的外储水平增加134亿美元至3.21万亿美元，主要因英国脱欧引发的避险情绪及债券价格变动。

• 美联储利率预期：
  联邦基金利率中位数维持在0.875%不变，但预计年内可能加息一次，显示美联储政策仍保持宽松，但未来存在加息预期。

• 政府信用CDS价格：
  6月底政府信用CDS指数为122.23，较上月下降2.3，反映市场对中国经济前景的乐观预期，得益于供给侧改革和结构性调整的成效。

投资建议与关注重点

• 关注港股投资机会：
  随着深港通的临近，港股价值洼地效应明显，H股ETF规模增长迅速，未来可能迎来外资新一轮配置。

• 利率下行与基建投资：
  中国政策继续宽松，需关注利率下行趋势及基建投资放量对市场的影响。

• 防范流动性陷阱：
  金融行业上涨需警惕流动性陷阱，市场整体风险偏好仍偏保守。

• 人民币汇率波动：
  虽然8月以来人民币汇率相对稳定，但需警惕下半年美元加息对人民币汇率的潜在压力。

数据支持

• 图表说明：
  报告附有多张图表，包括资金流入中国股票与债券的行业配置、外汇占款、中美十年期国债利差等，进一步支持分析结论。

• 数据来源：
  数据主要来自EPFR、WIND、Bloomberg等机构，确保分析的准确性和专业性。

机构信息

• 证券分析师：
  李一民、李慧勇、李勇。

• 联系人：
  汤莹（tangying@swsresearch.com）。

• 机构披露：
  申万宏源证券有限公司，拥有证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065。

法律声明

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