20160522-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_美纪要偏鹰重燃加息预期_跨境资金流动压力增加_11页_1mb

文档总结：2016年5月跨境资金流动与美联储加息预期

核心内容概述

2016年5月18日当周，中国股市与债市均出现资金流出，但外汇储备连续两个月回升，显示资金外流压力有所缓解。与此同时，美联储发布的鹰派会议纪要引发市场对6月加息的预期升温，美元指数反弹，人民币面临贬值压力。此外，港股通与沪股通额度使用情况出现变化，部分资金开始回流A股市场。

主要观点

• 资金流动：

  • 中国股市资金持续流出，周净流出5.48亿美元，四周均值为净流出5.22亿美元。
  • 债市资金净流出0.27亿美元，较上周小幅逆转。
  • 香港股票ETF净流出0.33亿美元，但债市延续净流入。
  • 沪港通额度使用由流出转为流入，港股通使用额度小幅增加。

• 美联储加息预期：

  • 4月FOMC会议纪要偏鹰，支持6月加息预期。
  • 美联储资产负债表仍处于高位，未来可能通过加息逐步处理。
  • 2016年末利率目标预计为1.375%，预计未来36个月内将加息约300个基点。

• 人民币汇率：

  • 美元兑人民币即期汇率小幅上升，人民币贬值0.45%。
  • 人民币对中间价偏离幅度保持稳定，汇率基本平稳。
  • 预计未来人民币汇率将维持稳定并略有下降，但不会出现大的汇率风险。

• 行业配置：

  • 3月外资流入主要集中在金融、能源、公用事业等行业，占比分别为50.29%、18.53%、10.23%。
  • 现金占比回升至77.43%，显示投资者风险偏好下降。
  • 与2月份相比，3月资金流入中国股市和债市，表明市场情绪有所改善。

• 经济数据与前景：

  • 中国4月外汇储备为32197亿美元，连续第二个月回升，是2014年6月以来首次出现。
  • 财新制造业PMI和新增人民币贷款等数据不及预期，影响国际投资者信心。
  • 中国经济活动连续两个月增长，但增速放缓至轻微水平，政府仍需保持适当刺激以避免硬着陆。

关键信息

资金流向数据

• 中国股市：5月18日当周净流出5.48亿美元，四周均值净流出5.22亿美元。
• 中国债市：5月18日当周净流出0.27亿美元，逆转上周小幅流入。
• 中国股票ETF：净流出4.33亿美元，南方A50基金单位总额降至两个半月以来的低位。
• 港股通：5月16日-20日使用额度64.26亿元，较上周小幅增加；沪股通由流出转为流入，使用15.49亿元。

美联储动态

• 会议纪要：偏鹰派，支持6月加息。
• 利率预期：2016年末利率目标为1.375%，预计未来36个月将加息约300个基点。
• 资产负债表：美联储总资产仍处于高位，4月底下降81.75亿美元。

人民币汇率

• 即期汇率：小幅上升，人民币贬值0.45%。
• 中长期趋势：预计维持稳定并略有下降，但不会出现大的汇率风险。

行业配置

• 3月外资流入行业：金融（50.29%）、能源（18.53%）、公用事业（10.23%）。
• 资金流出行业：材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT、电信及其他。
• 现金占比：3月回升至77.43%，风险偏好下降。

结论与投资建议

• 中国股市与债市：资金持续流出，但外汇储备回升显示资金外流压力有所缓解。
• 美联储政策：加息预期升温，美元走强，可能对人民币汇率产生压力。
• 市场情绪：投资者对中国经济前景仍持谨慎态度，资金配置偏向低风险资产。
• 未来展望：人民币汇率可能维持稳定并略有下降，但不会出现大幅波动；若MSCI将A股纳入指数，可能带来资金流入。

附：相关图表说明

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数。
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动。
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款。
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差。
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化。
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图16：美元兑人民币中间价与即期汇率。
• 图17：沪港通额度使用情况。
• 图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

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• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
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