20160918-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_9月加息议息决议市场预期不同_资金流向中国股票_12页_1mb

2016年9月18日跨境资金流向与配置监测总结

核心内容

2016年9月18日发布的跨境资金流向与配置监测报告，分析了全球及中国市场资金流动情况，重点探讨了中国股市、债市以及港股的跨境资金流向，并结合美联储加息预期、人民币汇率波动及中国宏观经济数据，对市场走势进行了展望。

主要观点

中国股市资金流动

• 9月14日当周：中国股市资金净流入1.57亿美元，较上周的4.26亿美元大幅减少，四周均值为净流入0.35亿美元。
• A股ETF：本周资金净流入1.69亿美元，较上周的2.54亿美元有所下降。
• 市场表现：受欧美股市下跌和资金面收紧预期影响，上证综指本周大幅下挫，一周下跌2.88%。
• 流动性改善：中国8月货币、信贷数据公布后，央行流动性释放规模高于预期，资金面压力缓解，利好节后股市和楼市。

中国债市资金流动

• 9月14日当周：中国债市资金净流出0.77亿美元，与上周净流入0.26亿美元形成对比。
• 债券市场趋势：整体仍呈现资金流入状态，但本周出现反转。

港股资金流动

• 香港股票基金：当周净流入2.35亿美元，较上周的1.56亿美元增加50.64%。
• 香港股票ETF：净流入2.84亿美元，较上周的1.42亿美元显著上升。
• 港股通影响：因中秋假期港股通休市，本周港股通使用额度为21.01亿元，沪股通使用额度为-32.93亿元。

人民币汇率波动

• 美元兑人民币中间价：本周累计上调211个基点，但人民币对美元汇率波动剧烈，12日大幅下跌224个基点，13日又上行185个基点。
• 贬值压力：市场对美联储加息预期不同，导致人民币汇率剧烈波动，贬值压力增大。

关键信息

美联储加息预期

• 利率点阵图：2016年利率中位数维持在0.875%，暗示仍有2次加息。
• 官员预期：本次会议有6名官员预计年内加息一次，较3月会议时的1名官员大幅增加。
• 市场预期：尽管美国8月CPI高于预期，但市场对9月加息仍有不同看法，认为可能性较小。

行业配置变化

• 7月资金流入：材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT、电信、公用事业等行业资金流入增加。
• 资金流出：现金、能源、金融及其他行业资金流出，显示投资者风险偏好下降。
• 外资偏好：金融行业仍是外资最青睐的行业，7月外资在金融行业占比达46.313%。

外汇储备与国债利差

• 外汇储备：7月外储以美元计价下降41亿美元至3.20万亿美元。
• 中美十年期国债利差：7月底利差为136bp，较6月略有收窄，反映市场对中国经济的信心。

数据与图表支持

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数关系。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数关系。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数关系。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数关系。
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动。
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款关系。
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差关系。
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化关系。
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS关系。
• 图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图16：美元兑人民币中间价与即期汇率关系。
• 图17：沪港通额度使用情况。
• 图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

投资建议与展望

• 短期利好：中国8月金融数据表现较好，流动性释放有助于节后股市和楼市。
• 港股升温：尽管受欧美股市拖累，港股投资热度上升，资金流入趋势明显。
• 人民币波动：受美联储加息预期分歧影响，人民币汇率波动加剧，贬值压力增大。
• 行业配置：消费行业资金流入增加，显示市场对经济稳定性的认可。

证券分析师信息

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• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 李勇：A0230516070003，liyong@swsresearch.com

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