小金属行业深度研究报告：异质结电池新纪元，铟需求快速增长_13页_1mb

异质结电池新纪元，铟需求快速增长总结

核心内容

本报告主要分析了铟金属的供需变化及异质结电池（HJT）对铟需求的潜在拉动作用，强调了铟在光伏、半导体、显示等领域的应用前景。报告指出，随着异质结电池技术的成熟和推广，铟的需求将出现显著增长，同时指出当前铟价的波动主要受供应端影响，而非需求端。

主要观点

• 铟的供需变化：
  铟是一种稀散金属，主要应用于ITO靶材（占全球消费量70%）、半导体、焊料、光伏薄膜等领域。
  2003年以来，全球铟供应量每年以5%-10%的速度增长，但2008年后供应减少，导致供需关系发生变化。
  2019-2020年供应出现短缺，库存下降，铟价有所上升。
  2020年初以来，铟价出现反弹，主要由于供应紧张、投机资金流入以及需求未明显下降。

• 异质结电池对铟需求的拉动：
  异质结电池（HJT）因其高效率、无光衰、双面发电等优势，正在加速产业化进程，未来有望成为主流技术之一。
  HJT电池每GW需要消耗约3.17吨铟，若2022年HJT产能达到10GW，将消耗约45吨铟；若远期达到200GW，则将拉动超过634吨铟需求。
  铟作为锌的伴生矿，供给相对刚性，未来需求增长将对铟价格形成支撑。

• 铟价对HJT技术推广的影响：
  即使铟价上涨至5000元/kg，HJT电池的靶材成本仍控制在0.03元/W以内，不会影响其对PERC电池的性价比优势。

• 国内铟产能及企业布局：
  国内是全球最大的铟生产国，主要企业包括株冶集团、锡业股份、锌业股份等，均具备一定规模的铟产能。
  铟产业链包括上游资源、中游冶炼、下游应用三个环节，其中下游以ITO靶材为主。

关键信息

铟的特性与应用

• 物理特性：熔点156.61°C，沸点2080°C，延展性好、导电性佳、抗腐蚀性强。
• 主要应用领域：
  • ITO靶材（70%）：用于液晶显示器和平板屏幕的透明导电层。
  • 半导体（11%）：用于电子器件和芯片制造。
  • 焊料和合金（12%）：用于电子连接和金属材料。
  • 光伏薄膜（4%）：用于太阳能电池。
  • 其他（3%）：如医疗、国防等。

铟的供需情况

• 全球供应：2003年以来，供应量年均增长5%-10%，但2008年后增速放缓，2019年全球产量为761吨，较2014-2015年有所下降。
• 国内供应：2018年国内精铟产量为437吨，其中再生铟35吨。2019年产量开始回升，供给端弹性较大。
• 国内需求：2021年全球铟需求预计为1750吨，其中LCD/OLED年新增需求约20吨，二代半导体和400G数通（磷化铟）年新增需求约10吨。

异质结电池（HJT）技术优势

• 高效率：实验室转换效率已超25%，量产效率接近24%。
• 无光衰：与传统晶硅电池相比，HJT无光致衰减，甚至在光照下效率提升。
• 双面发电：双面率可达90%以上，提升发电效率。
• 成本优势：随着技术进步和规模化生产，HJT成本逐步逼近PERC，性价比优势明显。

HJT电池对铟需求的预测

• 需求预测（单位：GW / 吨）：

  年份	HJT电池片产量	金属铟消耗量
  2021E	6	19.02
  2022E	10	31.7
  2023E	30	95.1
  2024E	100	317
  2025E	200	634

风险提示

• 需求不及预期：若HJT技术推广不及预期，可能影响铟需求增长。
• 供应端波动：由于铟是锌的伴生矿，其供给受锌冶炼影响较大，存在不确定性。

结论

随着异质结电池技术的成熟和推广，铟的需求将显著上升，特别是在光伏和半导体领域。尽管当前铟价受供应紧张和投机资金影响出现波动，但其对HJT电池的性价比优势依然显著。建议关注国内具有铟产能的资源类龙头企业，如株冶集团、锡业股份、锌业股份等，以把握未来铟需求增长带来的投资机会。