20210513-首创证券-电气设备行业简评报告_异质结电池再添新玩家_大规模产业化蓄势待发_5页_777kb

光伏行业异质结电池技术发展及投资分析总结

核心内容

本报告由首创证券电力设备与新能源行业首席分析师王帅及研究助理余静文撰写，重点分析了异质结电池（HIT）在光伏行业中的发展趋势、技术优势及产业化前景，并提出了相关投资建议。

主要观点

• 异质结电池技术优势明显：异质结电池是N型电池的一种，具有工艺结构简单、工艺温度低、效率高、无电致诱导衰减等优点，被认为是下一代光伏电池的革命性技术。
• 技术迭代推动行业进步：光伏行业的发展以技术驱动降本提效为核心，随着PERC技术接近效率极限，异质结电池成为行业关注的新焦点。
• 异质结电池产业化进程加快：自2015年专利到期后，异质结技术开始被广泛推广。2020年，异质结电池的产能规划达到27.75GW，预计到2025年，其市场份额将从3%提升至20%。
• 降本路径清晰：异质结电池成本主要由硅片、浆料、设备折旧和靶材构成，通过硅片减薄、耗材国产化、设备全国产化及效率提升，预计2021年单瓦成本将降至0.8元以下，显著增强其市场竞争力。

关键信息

1. 明阳智能进军光伏领域

• 明阳智能宣布投资30亿元，建设年产5GW光伏高效电池和5GW光伏高效组件项目，分三期完成。
• 项目周期为5年，一期于2021年完成，二期于2022年完成，三期于2025年完成。
• 公司选择异质结技术作为进入光伏制造行业的切入点，显示出对技术前景的信心。

2. N型电池技术路线确立

• 当前光伏行业正从P型电池向N型电池转型，异质结电池作为主流N型电池之一，具备更高的光电转换效率。
• 异质结电池的理论效率为27.5%，叠加钙钛矿技术后理论效率可达42.5%，量产效率可达30%。
• 相较于传统P型电池，N型电池具有更低的金属杂质捕获能力、更长的少数载流子寿命、更低的表面复合速率及更好的弱光效应。

3. 异质结电池成本结构与降本路径

• 2020年异质结电池单瓦成本约为0.95元，其中硅片成本占比最高（47.1%），其次是浆料（24.3%）、设备折旧（11%）和靶材（4.4%）。
• 降本路径包括：
  • 硅片减薄：异质结电池使用较薄硅片（150-160微米），未来有望进一步减薄至120-130微米。
  • 耗材国产化：降低银浆和靶材成本，通过国产化和技术改进（如SMBB、银包铜）实现成本节约。
  • 设备全国产化：提升设备产能，降低单位时间设备投资，目前1GW设备投资已从15亿元降至4.5亿元。
  • 效率提升：通过技术优化提升电池效率，从而降低单瓦成本。

投资建议

• 重点推荐企业：通威股份、爱康科技、明阳智能（异质结电池制造企业）；迈为股份、捷佳伟创（异质结设备制造商）。
• 行业评级：看好，预计异质结电池将引领光伏行业下一个技术风口，行业表现将超越整体市场。

风险提示

• 异质结电池降本增效不达预期。
• 光伏产业下游需求不达预期。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数的相对涨跌幅。
• 股票投资评级分为：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级分为：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师简介

• 王帅：首创证券电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

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