建筑材料行业2018年三季报综述_水泥业绩亮眼_消费建材稳健_32页-4mb

建筑材料行业2018年三季报综述总结

核心内容

2018年前三季度，建筑材料行业整体表现稳健，合计实现营业收入3,447.94亿元，同比增长23.43%；归母净利润达460.33亿元，同比增长71.44%。行业毛利率为30.01%，同比提升3.82个百分点；净利率为14.83%，同比提升4.79个百分点。各子行业表现如下：

• 水泥行业：业绩亮眼，营收同比增长33.15%，归母净利润同比增长105.26%。
• 玻璃行业：营收同比增长7.22%，归母净利润同比增长6.28%。
• 玻纤行业：营收同比增长14.14%，归母净利润同比增长24.14%。
• 其他建材：营收同比增长27.63%，归母净利润同比增长32.53%。

主要观点

1. 水泥行业表现突出：

   • 受环保限产和行业协同自律影响，水泥价格高位企稳，淡季不淡，旺季更旺。
   • 2018年前三季度水泥行业量价齐升，维持高景气水平。
   • 四季度政策刺激有望进一步提升水泥基本面和估值，重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青。

2. 玻璃行业稳健增长：

   • 原片价格保持高位，部分深加工企业净利大幅增长。
   • 供给端受环保政策影响收缩，利好价格稳中有升。
   • 建议关注旗滨集团。

3. 玻纤行业稳中向好：

   • 下游需求广泛，应用领域拓宽，渗透率提升。
   • 2018年前三季度玻纤行业产量增速为8%，预计2018年玻纤产量达441万吨。
   • 供给端阶段性增加，2018年新增产能达56.5万吨，2019年新增有限，以消化2018年新增为主。
   • 建议关注长海股份、中国巨石。

4. 其他消费建材表现稳健：

   • 2018年前三季度收入881.82亿元，同比增长28.14%；归母净利润73.94亿元，同比增长32.87%。
   • 面对地产竣工面积下滑，龙头公司通过策略调整，实现营收和净利稳定增长。
   • 建议关注伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝欧家居、北新建材。

关键信息

2018年前三季度主要财务指标

水泥行业细分表现

玻纤行业细分表现

投资建议

• 海螺水泥：产销表现优于行业，受益于华东地区环保限产，预计2018-2019年归母净利分别为301.17亿元和315.45亿元，维持“买入”评级。
• 华新水泥：受益于周边区域限产带来的价格上涨，预计2018-2019年归母净利分别为5,050.99亿元和5,472.82亿元，维持“买入”评级。
• 万年青：受益于江西地区需求增长和混凝土业务延伸，预计2018-2019年营收分别为106.41亿元和123.43亿元，归母净利分别为13.0亿元和15.38亿元，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济显著下行
• 地产、基建端需求出现断崖式下跌
• 账款回收不及预期

投资评级

行业走势图

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总结

整体来看，建筑材料行业在2018年前三季度表现稳健，水泥行业尤为亮眼，玻璃和玻纤行业亦保持稳定增长。政策层面，四季度基建和环保限产政策频出，有望进一步提振水泥基本面和估值。在玻纤行业，供给阶段性增加，但需求支撑盈利。投资建议重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青等龙头企业，同时关注其他消费建材中表现稳健的公司。