20181020-中泰证券-建筑材料行业周报_经济稳中有降_建材需求韧性仍强_24页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告对建筑材料行业进行了深入分析，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤及新材料等子行业。整体来看，尽管经济增速有所放缓，但建材行业需求表现出较强韧性。分析师张琰维持“增持”评级，认为行业在供给侧改革背景下，供需结构优化，龙头企业具备较强定价权和盈利稳定性。

主要观点

1. 行业基本面

• 经济与投资数据：前三季度经济稳中有降，但建材相关投资保持稳定，地产企业加速周转，土地购置和新开工面积维持高增，为建材需求提供支撑。
• 环保政策影响：环保限产政策趋严，尤其在华东地区，对水泥行业形成阶段性供需压力，但有助于行业集中度提升和资源化发展。
• 需求端：水泥需求仍以华东、中南地区为主，库存处于低位，推动价格持续上涨。玻璃需求因地产竣工回补和行业集中度提升而逐步回暖。

2. 行业趋势与结构优化

• 水泥行业：环保限产政策推动熟料资源化发展，龙头企业集中度提升，价格和库存均呈现积极变化。随着旺季来临，水泥价格有望继续上行。
• 玻璃行业：全国玻璃均价微跌，但区域间差异明显。库存维持低位，短期价格以稳为主，部分区域如华南价格小幅上涨，需求回暖预期增强。
• 玻纤行业：需求稳增，龙头公司如中国巨石凭借技术、成本优势持续领先。热塑玻纤纱和风电纱需求增长显著，推动行业盈利提升。
• 新材料行业：菲利华作为半导体石英耗材龙头，受益于全球半导体景气周期和国内5G发展，成长性突出。

关键信息

1. 行业数据概览

• 上市公司数量：82家
• 行业总市值：635,073.203亿元
• 行业流通市值：492,650.311亿元

2. 重点公司表现

3. 重点行业分析

水泥行业

• 价格走势：2018年10月15日至19日，全国水泥价格环比上涨0.8%，华东地区库存最低，价格走势最强。
• 库存情况：全国水泥库存下降0.7%，华东、华北、中南、西南地区库存均下降，东北库存最高。
• 政策影响：环保限产政策趋严，尤其在11月至次年2月，可能对产能形成持续压力。

玻璃行业

• 价格走势：全国白玻均价环比微跌10元，但部分区域如华南小幅上涨。
• 库存情况：浮法玻璃产能利用率72.48%，行业库存小幅上升，但整体仍维持低位。
• 市场信心：玻璃信心指数同比略有回落，但销售策略灵活，对南方和海外市场关注度提升。

玻纤行业

• 价格走势：无碱玻纤价格稳中调整，热塑类产品维持高位，电子纱价格稳定。
• 产能与需求：中国巨石等龙头企业在中高端领域占据优势，产能释放和需求增长推动盈利提升。
• 海外市场：公司持续拓展海外市场，如美国和印度产线投产，助力全球扩张。

新材料行业

• 菲利华表现：前三季度盈利增速30%-60%，PE为23和17倍，具备较高成长性。
• 下游需求：半导体、光纤、航天航空等领域需求稳定增长，公司具备进口替代潜力。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革进展不及预期
• 政策变动带来的不确定性

投资建议

• 短期推荐：南方水泥（如海螺水泥、华新水泥）和玻璃（如旗滨集团）具有较高的确定性。
• 中长期布局：成长板块龙头如中国巨石、伟星新材、北新建材等具备长期增长潜力。
• 关注点：环保政策对产能和库存的影响，以及原材料成本波动对盈利的冲击。

行业展望

• 新常态下的配置逻辑：需求周期平抑，供给端优化，水泥行业具备较强的定价权和稳定性，是经济“新常态”下具备较高配置价值的周期品。
• 产业链延伸：水泥龙头通过布局混凝土、资源化等业务，实现“二次成长”。
• 区域与政策：华东地区环保压力最大，需求旺季将推动价格上行；北方限产逐步推进，供需关系有望改善。

附录

• 投资评级说明：评级基于未来6-12个月内公司股价或行业指数相对于基准指数的表现。
• 数据来源：Wind、数字水泥网、卓创资讯、中泰证券研究所等。

总结：建筑材料行业在经济稳中有降的背景下，需求韧性较强。环保限产政策推动供给侧改革，提升行业集中度和资源化水平，龙头企业在成本、技术、市场等方面具备显著优势，具备较高的配置价值和投资潜力。