2022年1-6月建材行业数据专题：上半年行业基本面触底，下半年修复为主旋律_18页_1mb

上半年行业基本面触底，下半年修复为主旋律

核心内容概述

2022年上半年，建材行业整体呈现需求下滑、库存高位、价格承压的态势。随着专项债的强力支撑，基建投资保持高增速，成为行业的主要支撑力量。房地产市场则在上半年持续承压，但6月销售端边际回暖，下半年“保交付”任务将推动竣工端修复。水泥、玻璃、玻纤等细分行业均面临不同的挑战与机遇，水泥需求有望在下半年旺季回补，玻璃处于周期底部，玻纤则受益于出口高景气与下游需求回暖。

主要观点

1. 专项债强力支撑，基建高增速持续

• 基建投资增长：2022年1-6月，基础设施建设投资同比增长9.25%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长最快，达15.1%。
• 专项债发行：截至2022年6月末，各地发行新增专项债券3.41万亿元，基本完成全年额度。
• 新开工项目：全国新开工项目计划总投资额同比增长22.9%，支持超过2.38万个重点项目。

2. 6月销售端边际回暖，下半年“保交付”任务艰巨

• 房地产投资下滑：2022年1-6月，全国房地产开发投资额同比下降5.4%，降幅扩大。
• 销售面积下降：商品房销售面积同比下降22.2%，降幅收窄；住宅销售面积下降26.6%。
• “保交付”重要性凸显：部分地区的“停贷”现象揭示了“保交付”的重要性，下半年政策有望支持竣工端修复。

3. 水泥：上半年需求下滑，下半年旺季有望回补

• 产量下降：2022年1-6月，全国水泥产量同比下降15%，6月单月产量同比下降12.9%。
• 库存下降：水泥库存边际下行，7月15日全国水泥库容比为68%。
• 价格走势：PO42.5散装水泥全国均价为469元/吨，高于去年同期。Q3水泥价格有望上涨，带动盈利改善。
• 成本与盈利：水泥煤炭价差处于低位，水泥企业盈利承压，但Q3动力煤价格企稳将改善盈利。

4. 玻璃：周期底部，库存高位

• 产量稳定：2022年1-6月，全国平板玻璃产量同比增长0.4%，保持稳定。
• 库存高位：玻璃企业库存同比增加6035.8万重量箱，库存压力较大。
• 价格下滑：浮法玻璃均价同比下降374元/吨，企业利润接近成本线。
• 需求修复：房地产市场修复不确定，玻璃企业或将提前冷修以优化库存。

5. 玻纤：内需短期承压，出口延续高景气

• 库存增加：上半年玻纤库存增加27.34万吨，主因新产线投产与物流影响。
• 出口高景气：玻纤及其制品出口金额同比增长40.09%，其中粗纱出口增长77.52%。
• 需求回暖：风电、电子、汽车等下游需求持续高涨，玻纤价格有望回升。
• 价格走势：无碱粗纱价格在Q1阶段性向好，但Q2出现下滑，电子布价格已筑底企稳。

关键信息总结

投资建议

推荐个股

• 水泥/减水剂板块：海螺水泥、华新水泥、苏博特
• 玻璃/玻纤板块：中国巨石
• 消费建材板块：东方雨虹、伟星新材、北新建材

推荐逻辑

• 水泥：受益于基建投资加快与施工旺季，盈利有望改善，估值修复空间大。
• 玻纤：受益于出口高景气与下游需求回暖，行业景气度较高。
• 消费建材：受益于房地产政策宽松与“保交付”推动，需求有望回暖，龙头具备增长潜力。

风险提示

• 基建与房地产投资增速大幅下降；
• 原材料、燃料价格持续上涨超出预期；
• 行业竞争加剧，市场集中度提升不及预期。