20220725-华安证券-2022年1-6月建材行业数据专题_上半年行业基本面触底_下半年修复为主旋律_18页_1mb

报告摘要

上半年行业基本面触底，下半年修复为主旋律

核心内容

2022年上半年，中国建材行业整体处于基本面触底阶段，但随着政策支持和市场环境改善，下半年行业修复成为主要趋势。报告指出，专项债的强力支撑使基建投资保持高增速，房地产行业虽面临压力，但“保交付”政策有望推动竣工端修复。水泥、玻璃、玻纤等细分行业均表现出不同阶段的调整与复苏迹象。

主要观点

专项债强力支撑，基建高增速持续
- 2022年1-6月，基础设施建设投资同比增长9.25%，其中电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长最为显著（15.1%）。
- 专项债发行已基本完成全年额度，支持超过2.38万个项目，其中新建项目占比达53.8%。
- 基建投资高增速需要实物量加快落地，8月-9月施工旺季将推动水泥等建材需求回升。
房地产销售端边际回暖，竣工端修复可期
- 房地产开发投资同比下降5.4%，降幅扩大；商品房销售面积同比下降22.2%，但降幅较1-5月收窄。
- 6月销售端出现边际回暖，部分地区的“停贷”现象凸显“保交付”重要性，政策支持将有助于竣工端修复。
- 房地产开发企业到位资金同比下降25.3%，显示行业资金压力较大。
水泥：需求下滑，下半年有望回补
- 2022年1-6月水泥产量同比下降15%，6月单月产量下降12.9%。
- 水泥库存呈现边际下行趋势，库容比降至68%。
- 水泥价格高开低走，Q3价格有望上涨，叠加动力煤价格企稳，盈利水平有望改善。
- 建议关注海螺水泥、华新水泥等华东水泥龙头。
玻璃：周期底部，库存高位
- 2022年1-6月平板玻璃产量同比增长0.4%，但库存同比大幅上升6035.8万重量箱。
- 玻璃价格整体下行，浮法玻璃均价下降374元/吨，企业利润接近成本线。
- 下半年或有部分产线提前冷修以优化库存，建议关注玻璃行业龙头。
玻纤：内需短期承压，出口高景气
- 2022年1-6月玻纤出口金额同比增长40.09%，其中粗纱出口增长显著（77.52%）。
- 内需市场疲软，但出口持续旺盛，海外供给紧张促使需求转向中国。
- 下半年受益于风电、电子、汽车等下游需求回升，玻纤价格有望维持韧性。
- 建议关注中国巨石等玻纤龙头。

关键信息

专项债发行情况：2022年6月末，新增专项债发行3.41万亿元，已基本完成全年额度。
水泥行业数据：
- 2022年1-6月水泥产量9.77亿吨，同比下降15%。
- 6月水泥均价469元/吨，高于上年同期24元/吨。
- 水泥煤炭价差309元/吨，处于近年低位，企业盈利承压。
玻璃行业数据：
- 2022年1-6月平板玻璃产量5.15亿重量箱，同比增长0.4%。
- 全国玻璃企业库存8063.8万重量箱，同比增加6035.8万重量箱。
- 浮法玻璃均价1713元/吨，较年初下降374元/吨。
玻纤行业数据：
- 2022年6月末在产产能667.5万吨，库存44.71万吨，同比增加27.34万吨。
- 2400tex缠绕直接纱均价6178.66元/吨，二季度均价降至6034.6元/吨。
- 玻纤出口金额同比增长40.09%，粗纱出口增长77.52%。