20231212-天风证券-新奥股份-600803.SH-高分红提升投资价值_股份回购彰显发展信心_3页_726kb

投资评级与公司基本信息

• 投资评级：维持“买入”，目标价格未明确（原文目标价格标记为空）。
• 行业：公用事业/燃气Ⅱ。
• 评级期限：6个月。
• 当前股价：16.03元，总市值约496亿元人民币。
• 近期事件：特别派息（2023-2025年每股分红0.25/0.22/0.18元）和36-60亿元股份回购。

核心业务与财务亮点

• 直销气业务：
  • 2023年前三季度销量同比增长33.3%，第三季度单季增长90.6%。
  • 国内直销气占比增至62%（同比增长11.7个百分点），客户数达218个，大型工业客户占45%。
  • 毛差提升0.38元/方，前三季度核心利润贡献达46.7亿元，同比增长174%。
• 分红与回购：
  • 特别派息：2023-2025年累计分红超20亿元。
  • 股息率2025年预计达71%，回购方案彰显长期信心。
• 财务预测：
  • 归母净利润2023-2025年分别为63/74/89亿，PE区间为79-55倍。
  • ROE连续提升，毛利率稳定增长，现金分红策略强化投资吸引力。

风险提示

• 天然气价波动、经济复苏不及预期、城燃业务业绩不及预期。

估值摘要

• 估值指标：PE、PB、PS、EV/EBITDA，显示股价具成长性。