20250330-开源证券-新奥股份-600803.SH-公司2024年报点评报告_私有化港股夯实一体化经营_高分红回报投资者_4页_937kb

新奥股份（600803.SH）2024年报点评总结

核心内容

新奥股份发布2024年年报，全年实现营业收入1358.4亿元，同比下降5.5%；实现归母净利润44.9亿元，同比下降36.6%；实现扣非后归母净利润37.1亿元，同比增长50.9%。公司单Q4实现营业收入371.3亿元，环比增长16.9%；归母净利润10亿元，环比增长4.2%。尽管整体业绩有所下滑，但公司通过私有化港股和加大分红力度，进一步夯实一体化经营优势，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 整体业绩：2024年营业收入下降5.5%，归母净利润下降36.6%，但扣非后归母净利润增长50.9%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 季度表现：Q4营业收入环比增长16.9%，归母净利润环比增长4.2%，显示公司第四季度业绩有所回暖。
• 盈利预测：公司下调2025-2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润分别为51.1亿元、57.8亿元和60.7亿元，同比分别增长13.6%、13.2%和5.0%。

2. 业务分析

• 平台交易气业务：销量增长10.3%，售价上涨9.7%，但成本上升12.2%，导致毛差下降1.4%。
• 零售业务：销量增长4.2%，售价下降7.1%，成本下降8%，毛差增长0.5%。
• 批发业务：销量下降12.1%，售价下降7.8%，成本下降4%，毛差大幅缩窄至0.01元/方，下降92%。

3. 一体化经营与战略举措

• 私有化港股：公司拟通过新能香港私有化新奥能源，支付现金对价及H股，完成后H股将以介绍方式上市，进一步整合资源，提升产业链布局。
• 舟山接收站：处理能力预计提升至1000万吨/年，为公司天然气业务提供更强支撑。
• 分红政策：2024年分红比例达70.41%，较2023年提高30.86%；未来三年现金分红比例不低于当年核心利润的50%，有望提升公司价值。

关键信息

财务数据

• 总市值：616.94亿元
• 流通市值：565.74亿元
• 总股本：30.97亿股
• 流通股本：28.40亿股
• PE（2025年）：11.9倍
• 股息率（2025年）：5.2%

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 平台交易气业务发展不及预期
• 产品价差缩窄风险
• 政策风险

估值与投资建议

• 公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，高分红政策有助于提升投资者回报。
• 估值指标显示公司具备一定的投资价值，P/B和P/E持续下降，显示公司价值被低估。