2019年5月股市发展环境展望：经济趋稳，改革提速-20190426-申万宏源-12页_1mb

2019年5月股市发展环境展望总结

核心内容

2019年5月股市发展环境展望主要围绕全球经济走势、国内经济企稳、金融政策改革及资本市场创新展开。报告指出，美欧经济景气分化，IMF下调全球经济增长预期，而我国经济在一季度出现企稳迹象，金融环境改善，政策持续聚焦于疏通货币政策传导机制与支持民营企业融资。此外，金融双向开放持续推进，股指期货交易限制逐步放宽，资本市场制度改革和金融供给侧改革被提上议程，有望提升市场功能与吸引力。

主要观点

• 全球经济趋冷，美欧分化明显：美国经济数据表现强劲，非农、ISM、通胀等指标均高于预期，美联储对后续利率走向保持观望，2019年不加息也不降息的概率较大。欧元区经济仍处于下行通道，欧央行对经济前景偏悲观，进一步降息或重启QE的可能性存在。
• IMF下调全球增长预期：IMF再次下调全球经济增速预测，特别是发达经济体，但对新兴市场仍相对乐观，认为其具有吸引力。
• 国内经济企稳迹象明显：我国一季度GDP增速稳定在6.4%，消费、投资和出口均有回暖迹象，但后续仍面临全球经济下行、国际不确定性及政策持续性等压力。
• 金融政策持续宽松，疏通传导机制：央行货币政策委员会会议强调松紧适度，注重疏通货币政策传导机制，重点解决民营与小微企业融资难题。
• 金融双向开放加速：CDR税收优惠发布，外资控股证券公司获批，有助于提升我国资本市场质量与中介机构水平。
• 资本市场创新提速：股指期货交易限制放宽，金融衍生品有望丰富，有利于改善股票市场做空机制，吸引更多机构投资者。

关键信息

国内经济情况

• GDP增速企稳：2019年一季度GDP同比增速为6.4%，与2018年四季度持平。
• 消费与投资回暖：3月社零增速达8.7%，固定资产投资累计同比增长6.3%，净出口拉动明显。
• 工业生产恢复：3月工业增加值同比增长8.5%，制造业、采矿业和公用事业均显著反弹。
• 通胀温和回升：3月CPI同比增速为2.3%，主要受食品和能源价格上涨推动。

金融政策与数据

• 社融与信贷双增：3月新增社融2.86万亿元，同比多增1.3万亿元；新增信贷1.69万亿元，同比多增5700亿元。
• M1与M2同步回升：3月M1增速回升至4.6%，M2增速达8.6%，M1-M2剪刀差缩小。
• 货币政策聚焦传导机制：央行强调“保持战略定力”与“逆周期调节”，旨在改善企业流动性与融资环境。

资本市场改革

• 金融开放持续推进：CDR税收优惠发布，新设外资控股证券公司获批，提升资本市场质量与中介机构水平。
• 股指期货交易松绑：中金所调整保证金比例与交易限制，有利于改善做空机制。
• 资本市场制度创新：政治局会议新增资本市场制度改革内容，2019年创新将聚焦于发行制度、交易制度及交易品种。

表格摘要

表1：股市发展环境主要因素预测（2019年5月）

表2：股指期货交易限制（2017年以来变化）

机构信息

• 证券分析师：蒋健蓉（A0230511040021），邮箱：jiangjr@swsresearch.com
• 研究支持：袁宇泽（A0230118070007），邮箱：yuanyz@swsresearch.com
• 联系人：袁宇泽，电话：(8621)23297220，邮箱：yuanyz@swsresearch.com

风险提示

• 投资者需注意全球经济整体偏悲观的预期可能压制风险偏好。
• 2019年国内经济增长仍面临压力，需关注政策持续性与外部不确定性。
• 资本市场改革虽积极，但具体效果仍需时间验证。

申万宏源研究

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