2019年3月股市发展环境展望：中美贸易摩擦阶段性缓和，深化金融供给侧改革-20190228-申万宏源-11页_1mb

中美贸易摩擦阶段性缓和，深化金融供给侧改革——2019年3月股市发展环境展望总结

核心内容概述

本报告分析了2019年2月全球及中国股市的发展环境，重点包括美欧经济数据走弱、中美贸易摩擦阶段性缓和、中国月度经济数据企稳以及深化金融供给侧改革等核心内容。同时，对科创板相关进展、金融政策变化、市场预期等进行了深入探讨，为投资者提供宏观环境分析与市场走势预测。

主要观点

1. 美欧经济数据走弱，中美贸易摩擦阶段性缓和

• 美国经济：近期经济数据总体走弱，消费、生产、通胀等指标均出现下滑。美联储1月FOMC会议纪要显示其立场有所转向，加息预期下降，降息预期上升。
• 欧元区经济：经济增长、消费、工业生产和通胀数据持续走弱，市场预期悲观。欧央行可能长期维持利率不变，并在加息后保持再投资。
• 中美贸易磋商：中美第七轮经贸高级别磋商取得实质性进展，提高关税延后对市场情绪起到积极影响。但全球地缘政治风险仍高，尤其是委内瑞拉局势和英国脱欧的不确定性。

2. 我国经济数据企稳，信用环境改善

• 进出口数据：1月进出口增速大幅反弹，出口重回正增长，贸易顺差同比多增。
• 通胀与PPI：受油价和食品价格下跌影响，CPI同比增速下降，但核心CPI保持稳定；PPI同比继续下跌。
• 金融数据：信贷增长加快，企业中长贷融资需求恢复，社融规模超预期，显示宽信用机制逐步疏通，信用环境企稳回暖。
• 货币政策：央行强调逆周期调节，对民营企业和小微企业支持力度加大，去杠杆措辞有所变化，市场利率保持合理稳定。

3. 深化金融供给侧改革，服务民营企业

• 政策方向：金融供给侧改革以结构调整优化为重点，从融资结构、金融机构、市场体系、产品体系等方面推动改革。
• 支持措施：政策鼓励金融机构提升对民营和小微企业的融资服务质量和规模，纾困资金入市有助于缓解企业困境。
• 科创板进展：科创板相关工作稳步推进，上海证券交易所设立相关一级部门，多只科创板基金申报，预计细则正式稿即将出台。

关键信息汇总

市场政策

• 资金供给：增速企稳，但仍处于低位。
• 证券供给：科创板将带来证券供给增加。
• 市场监管：防范系统性金融风险仍是底线。

宏观调控

• 货币政策：偏向宽松，有继续降准空间。
• 财政政策：减税降费与地方债加速落地。
• 其他政策：继续支持民营企业与小微企业。

国内经济

• 经济增长：整体承压，但积极因素正在积累。
• 物价指数：关注油价对通胀的影响。
• 企业效益：企业盈利随PPI边际放缓。

国际环境

• 全球经济：美国经济见顶，欧洲经济处于下滑通道。
• 国际股市：总体震荡格局。

重要数据与图表说明

• 图1：美国消费和生产数据均有所下滑。
• 图2：2月以来降息的市场预期已高于加息。
• 图3：欧元区四季度GDP增速普遍下滑。
• 图4：欧元区经济及市场景气较弱。
• 图5：1月进出口较为强劲。
• 图6：1月CPI再度下跌，核心CPI基本保持稳定。
• 图7：1月单月新增社融4.64万亿元。
• 图8：M2增速回升，M1增速创新低。
• 图10：证券公司纾困资管计划规模增长较快。

政策与市场动态

• 政策支持：2019年2月多项政策密集出台，强调对民营和小微企业的支持，包括融资平等待遇、扩大直接融资、鼓励债券投资等。
• 科创板进展：上交所设立科创板相关一级部门，G60科创走廊基地成立，首批科创板基金申报，预计细则将近期落地。

证券分析师信息

• 分析师：龚芳（A0230514080010）
• 联系方式：gongfang@swsresearch.com
• 研究支持：袁宇泽（A0230118070007）
• 联系人：袁宇泽（8621-23297220, yuanyz@swsresearch.com）

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策，自行承担风险。
• 本报告内容及观点仅反映发布当日判断，不保证准确性或完整性。
• 未经申万宏源事先书面授权，不得以任何形式复制、分发或使用本报告内容。