20171228-申万宏源-2018年1月股市发展环境展望_促进三循环良性发展_8页_783kb

2018年1月股市发展环境展望总结

核心内容

2018年1月的股市发展环境展望涵盖了海外经济复苏、国内经济政策调整以及金融风险防控三大核心内容。整体上，市场政策、宏观调控和国内经济形势均呈现出积极与审慎并存的特点。

主要观点

• 海外经济持续复苏，各国普遍采取减税缩表政策以促进经济增长。
• 中央经济工作会议为2018年经济工作定调，强调高质量发展与“稳中求进”的总基调。
• 防范化解重大金融风险成为核心任务，重点在于促进三大循环（金融与实体经济、金融与房地产、金融体系内部）的良性发展。
• 监管政策持续加强，推动去杠杆、防风险，规范金融市场行为。

关键信息

一、海外经济与政策环境

• 核心国家工业生产：法国工业生产指数季调同比增速大幅提高至5.5%，英美保持平稳，德国略有回落。
• 劳动力市场表现良好：美国非农就业人数为22.8万人，失业率保持在4.1%的历史低位；英国ILO失业率连续4个月保持在4.3%。
• 美国税改落地：12月22日，美国签署最终版税改法案，企业所得税由35%降至21%，个人所得税起征点提高，税率下调，刺激投资与消费。
• 日本税改方案：企业税率从29.74%降至20%，但需满足涨薪等条件；个人所得税起征点于2020年提高，对高收入人群增税，缓解财政赤字。
• 美联储政策：上调2017-2020年GDP增长预期，维持加息和缩表计划；长期利率目标上调至3.125%。
• 韩国首次加息：11月30日将基准利率上调25个基点至1.5%，因经济增长好于预期和通胀压力较大。

二、国内经济政策与市场环境

• 中央经济工作会议：提出我国经济转向高质量发展阶段，部署八项重点工作，包括供给侧改革、激发市场主体活力、乡村振兴、区域协调发展、全面开放、改善民生、完善住房制度、建设生态文明。
• 财政与货币政策：财政政策保持积极，但优化支出结构向创新与创造倾斜；货币政策保持稳健中性，管住货币供给总闸门。
• 国企改革加速：向管资本方向转变，加强国有资产监管，完善现代企业制度和公司治理结构。
• 金融开放提速：大幅放宽市场准入，促进自由贸易，提升对外投资水平，重点在金融开放和自由港建设。

三、金融风险防控与监管

• 三循环机制：金融与实体经济、房地产、金融体系内部的良性循环是防范系统性金融风险的关键。
• 监管政策强化：规范银信类业务和现金贷业务，防止监管套利；央行、银监会及地方金融办加强协调，推动金融去杠杆。
• 风险防控重点：房地产金融化、互联网金融、影子银行、地方政府隐性债务、国有企业高杠杆等五大领域。

表格总结

表1：股市发展环境主要因素预测（2018年1月）

表2：日本税改方案主要内容

表3：历年中央经济工作会议中“防风险”相关内容

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