20181031-申万宏源-2018年11月股市发展环境展望_股权质押清风险_减税降准促消费_11页_815kb

2018年11月股市发展环境展望总结

核心内容

2018年11月的股市发展环境展望指出，全球宏观经济和金融市场面临一定不确定性，主要体现在美国中期选举临近、欧元区经济数据分化以及IMF下调全球经济展望。与此同时，国内经济增速放缓，政策组合进一步宽松，包括降准、减税和促进消费的措施。此外，资管新规细则密集出台，旨在多渠道缓解股权质押风险，推动资本市场平稳过渡。

主要观点

1. 全球经济环境

• 美国经济：三季度GDP年化环比增速回落至3.5%，但仍保持高位。消费和投资贡献提升，劳动力市场收紧，但通胀及通胀预期随油价下行而回落。
• 欧洲经济：欧元区工业生产复苏稳健，但PMI全面下滑，显示短期经济增长承压。欧央行维持利率不变，预计2019年将结束QE并可能加息。
• IMF展望：下调2018和2019年全球经济增长预期至3.7%，主要经济体增速预期均有下调，显示全球经济基本面恶化。

2. 中国市场环境

• 经济增长：三季度GDP增速下滑至6.5%，内需疲软，出口承压，经济短期前景不佳。
• 政策宽松：10月央行再次降准，个人所得税调整超预期，财政与货币政策进一步宽松。
• 促消费政策：国务院发布《完善促进消费体制机制实施方案》，提出26项具体措施，全面释放消费对内需的潜力。

3. 资管新规与股权质押风险

• 资管新规细则：银保监会和证监会出台配套细则，对非标投资边际放松，有利于券商资管平稳过渡。
• 股权质押纾解：监管层通过设立资管计划、提供备案绿色通道、鼓励并购重组等方式，多渠道缓解股权质押风险。
• 新三板改革：新规提升发行效率，鼓励做市商参与，缩短资金闲置时间，为后续改革奠定基础。

关键信息

市场政策

• 资金供给：保持中性稳健。
• 证券供给：IPO速度保持低位。
• 市场监管：继续支持纾解股权质押风险。

宏观调控

• 货币政策：保持适度宽松，10月降准100bps。
• 财政政策：减税进程和幅度超预期，政策支持力度有望提高。
• 其他政策：加大对小微企业的信贷投放。

国内经济

• 经济增长：三季度GDP增速6.5%，较二季度下滑0.2个百分点。
• 物价指数：CPI同比增速回升至2.5%，核心CPI保持低位。
• 企业效益：企业盈利边际放缓，PMI数据下滑，经济短期前景不佳。

国际环境

• 世界经济：美欧存在下行风险，全球经济增长承压。
• 国际股市：预计震荡格局，避险情绪或加强。

表格摘要

表1：股市发展环境主要因素预测（2018年11月）

表2：IMF下调主要经济体增速预测

表3：《完善促进消费体制机制实施方案》要点

总体评价

• 短期评价：☆☆☆（中性偏弱）
• 中长期评价：☆☆☆（中性偏弱）

信息披露

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